Analýza finančního stavu podniku

13.1. Analýza finančního stavu podniku (zdroje, metody, proces)

Úspěšné řízení podniku znamená přijímat správná rozhodnutí. Ta je možné přijímat pouze tehdy, pokud známe situaci, ve které se podnik nachází.

Cílem finanční analýzy je zhodnotit finanční situaci podniku (finanční zdraví) a přesně určit příčiny, které ji ovlivnily. Je nutné zjistit všechny faktory, které determinovaly finanční zdraví podniku.

Externí faktory: působí na podnik a jeho okolí (rozpočtová politika státu, stav měny a měnová politika bank, vývoj inflace apod.). Podnik je může svým chováním ovlivnit pouze velmi omezeně. Mají objektivní charakter.

Interní faktory: může je podnik ovlivnit svými aktivitami, proto mají subjektivní charakter. Člení se na kvantitativní a kvalitativní (pro zachycení obou skupin využíváme soustavu ukazatelů).

Úkolem finanční analýzy je identifikovat slabé stránky podniku, které by mohly v budoucnu vést k problémům, a silné stránky, na které se může podnik v budoucnu opírat.

13.1.1. Zdroje pro finanční analýzu

Zdrojem dat pro finanční analýzu jsou výkazy tvořící účetní závěrku podniku:

• výkaz zisků a ztrát (údaje mají tokový charakter),
• rozvaha (údaje mají stavový charakter),
• přehled peněžních toků (výkaz cash flow).

Kromě uvedených zdrojů se pro výpočet některých ukazatelů využívají také údaje z kapitálového trhu, dále informace o počtu zaměstnanců a o jejich struktuře.

13.1.2. Metody finanční analýzy

Základní metodou jsou poměrové finanční ukazatele. Jsou základním nástrojem pro stanovení výkonnosti a stability podniku.

Členění ukazatelů:

1. ukazatele rentability (výnosnosti),
2. ukazatele likvidity,
3. ukazatele zadluženosti,
4. ukazatele aktivity a produktivity,
5. ukazatele tržní hodnoty (kapitálového trhu).

Ukazatele rentability

Vyjadřují schopnost managementu využívat zdroje a aktiva podniku k tvorbě zisku:

• Rentabilita tržeb,
• rentabilita kapitálu,
• rentabilita aktiv,
• rentabilita vlastního kapitálu.

Ukazatele likvidity

Vyjadřují schopnost podniku uhradit splatné závazky:

• Celková likvidita = oběžná aktiva / krátkodobé závazky,
• běžná likvidita = (oběžná aktiva – zásoby) / krátkodobé závazky,
• pohotová likvidita = krátkodobý finanční majetek / krátkodobé závazky.

Ukazatele zadluženosti

Hodnotí finanční strukturu podniku a schopnost splácet dluhy:

• Koeficient dluhu = celkové cizí zdroje / celková aktiva,
• stupeň samofinancování = celkové cizí zdroje / vlastní kapitál,
• úrokové krytí = zisk před úroky a zdaněním / roční náklady na úroky.

Ukazatele aktivity a produktivity

Vyjadřují efektivnost využívání zdrojů podniku:

• Obrat aktiv = tržby / celková aktiva (průměrný stav),
• doba obratu zásob = zásoby × 360 / náklady na prodané výrobky,
• doba inkasa pohledávek = pohledávky × 360 / tržby,
• doba splácení závazků = závazky × 360 / náklady na prodané výrobky,
• tržby na pracovníka = tržby / počet pracovníků.

Ukazatele tržní hodnoty

Vyjadřují pohled kapitálového trhu na podnik, jak investoři vnímají budoucnost podniku:

• Poměr tržní ceny akcie a čistého zisku na akcii (P/E) = tržní cena akcie / zisk na akcii,
• kurz akcie = tržní cena akcie / nominální hodnota akcie,
• dividendový výnos = dividenda na akcii / tržní cena akcie,
• poměr tržní ceny akcie k cash flow na akcii = tržní cena akcie / cash flow na akcii,
• zisk na akcii = čistý zisk / počet akcií.

Metoda procentuálního rozboru

Položky výkazu zisků a ztrát se dávají do poměru k celkovým tržbám a jednotlivé položky rozvahy k celkovým aktivům. Takto vypočítané ukazatele umožňují hodnotit strukturu nákladů a podíl jednotlivých položek na tvorbě výnosů, nebo strukturu aktiv (majetku) a zdrojů jejich krytí. Cenné informace získáme porovnáním ukazatelů s předchozími obdobími.

Shrnné hodnocení finanční situace a její predikce

Cílem je predikce jednoho syntetického ukazatele.

Altmanův model – Z skóre:

Z = (čistý provozní kapitál / aktiva) × 1,2 + (nerozdělený zisk / aktiva) × 1,4 + (provozní zisk / aktiva) × 3,3 + (tržní hodnota akcií / celkové dluhy) × 0,6 + (tržby / aktiva) × 1 = skóre Z

Tento model byl konstruován na základě empirického průzkumu v USA. Je vhodný pro podniky s veřejně obchodovatelnými cennými papíry.

Podniky, jejichž cenné papíry nejsou obchodovatelné na kapitálovém trhu:

Z = stejný vzorec, pouze váhy jsou: 0,717 + 0,847 + 3,107 + 0,420 + 0,998

Výsledky:

• Z > 2,9 – dobrá finanční situace,
• 1,21 < Z < 2,9 – šedá zóna nejistých výsledků,
• Z < 1,2 – špatná finanční situace, hrozí bankrot.

Pokusy o modifikaci modelu na domácí podmínky jsou předmětem výzkumu. V České republice se používá index IN, který je možné aplikovat vzhledem k podobnosti i na naše podmínky:

IN = (aktiva / celkové dluhy) × 0,15 + (provozní zisk / úroky) × 0,11 + (provozní kapitál / aktiva) × 4,61 + (tržby / aktiva) × 0,72 + (oběžná aktiva / krátkodobé cizí zdroje) × 0,10 + (závazky po lhůtě splatnosti / tržby) × 55,89

Hodnocení indexu IN:

• IN ≥ 2 – podnik s výborným finančním zdravím,
• IN od 1 do 2 – bez prognózy,
• IN < 1 – podnik na pokraji bankrotu.