Dluhové instrumenty

Dluhové instrumenty. Krátkodobé dluhové instrumenty. Dlouhodobé dluhové instrumenty. Instrumenty kolektivního investování. Teorie portfolia. Investiční proces. Finanční inovace a finanční deriváty. Strategie zaměřené především na dosahování zisku. Arbitrážní strategie. Strategie tvorby optimálního portfolia. Strategie zaměřené zejména na snižování rizika. Forwardy – futurity. Opční kontrakty. Opční kontrakty mimoburzovního trhu. Swapy.

TEORIE PORTFOLIA

Můžeme se setkat s několika definicemi teorie portfolia.

Teorie portfolia je mikroekonomická disciplína, která zkoumá, jaké kombinace aktiv je vhodné držet společně, aby takto vytvořené portfolio mělo určité, předem stanovené vlastnosti.

Každý investor usiluje o:

• vytvoření co nejvýkonnějšího portfolia, tj. portfolia, které s ohledem na jeho sklon k riziku představuje nejvýhodnější kombinaci různých výnosných a rizikových aktivit,
• co nejlepší využití poznatku, že diverzifikace snižuje specifické riziko.

Portfoliem cenných papírů rozumíme zásobu různorodých cenných papírů v držení investora.

Výkonnost portfolia – společné vyjádření rizikovosti a výnosnosti portfolia.

Výnosnost portfolia

Je vážený aritmetický průměr výnosnosti jednotlivých papírů, přičemž vahami je velikost kapitálu.

Výnosnost portfolia lze určit, pokud známe:

• výnosnost jednotlivých druhů cenných papírů, z nichž se portfolio skládá,
• podíl kapitálu, který je investován do jednotlivých druhů cenných papírů.

Očekávaný výnos portfolia

R = Σ xi × ri, přičemž platí: Σ xi = 1 a 0 ≤ xi ≤ 1,

kde

• xi – podíl kapitálu investovaného do i-té akcie na celkovém kapitálu,
• ri – očekávaná míra výnosu i-té akcie,
• i – počet akcií v portfoliu.

Výnosnost akcií, z nichž je složeno portfolio, je do určité míry korelována, přičemž korelace může být:

1. pozitivní – koeficient korelace od 0 do 1, pokud výnosnost první akcie roste, roste i výnosnost druhé akcie, měříme koeficientem korelace,
2. nulová – výnosnosti příslušných dvou akcií spolu nesouvisí, koeficient korelace = 0,
3. negativní – výnosnost první akcie roste a výnosnost druhé klesá, koeficient korelace od -1 do 0.

Koeficient korelace

K_A,B = [n · Σ(r_A r_B) – (Σr_A)(Σr_B)] / [√n Σ r_A² – (Σ r_A)²] × [√n Σ r_B² – (Σ r_B)²]

kde

• K_A,B – koeficient korelace akcií A a B,
• n – počet sledovaných období (let),
• r_A, r_B – výnosnost akcie A respektive B,
• σ_A, σ_B – rizikovost akcie A respektive B, měřená standardní odchylkou.

Nejvýhodnější je, pokud je portfolio složeno z akcií, mezi nimiž je negativní nebo nulová korelace.

Pro většinu akcií však platí, že jejich výnosnost je pozitivně korelovaná.