Efektivnost a efektivita
Efektivnost nebo efektivita se chápe jako relativní veličina vyjadřující poměr výstupu a vstupu, přičemž musí platit vztah výstup/vstup > 1. Pro analýzu efektivnosti lze použít hodnoty ukazatelů, které vyjadřují výstupy (například výnosy, zisk, cash flow) v poměru ke vstupům, jež vyjadřují vázanost a spotřebu zdrojů (kapitál, práce, majetek, celkové náklady podniku). Transformace je efektivní, pokud podnik používá takovou kombinaci dostupných zdrojů a kapacit k produkci výstupů, že žádnou jinou kombinací těchto zdrojů a kapacit nelze dosáhnout vyššího množství výstupů.
Pyramidové soustavy ukazatelů
Pyramidové soustavy ukazatelů se používají pro analýzu efektivnosti. Pyramidové soustavy manažerům poskytují dostatečnou volnost při volbě cest a metod k zabezpečení stanovených cílů. Pyramidová soustava ukazatelů vychází z vrcholového ukazatele, který se rozkládá; soustavy mají tvar pyramidy a mohou mít různý počet úrovní a větví:
- vrcholový ukazatel je všem ostatním nadřazený
- částečné ukazatele nejsou bezprostředně vzájemně závislé, ale změna kteréhokoli z nich se projeví ve změně ukazatele, který na něj navazuje
- ukazatele jsou vzájemně spojeny aditivní nebo multiplikativní vazbou
Du Pont a rozklad ROA
V tržní ekonomice je za nejdůležitější vstup považován kapitál (resp. vlastní kapitál), proto většina pyramidových modelů pro analýzu efektivnosti vychází z Du Pontových rovnic. Podle základní Du Pontovy rovnice se rozkládá ukazatel ROA: ROA = (Čistý zisk/Tržby) * (Tržby/Aktiva).
Rozšíření v případě cizího kapitálu
Většina podniků však používá i cizí kapitál, proto se základní Du Pontova rovnice rozšiřuje: ROE = (Čistý zisk/Tržby) * (Tržby/Aktiva) * (Aktiva/Vlastní jmění). V této rozšířené rovnici je ukazatel ROE vyjádřen jako funkce tří ukazatelů:
- rentabilita tržeb (zisková páka)
- obrat celkových aktiv (obratová páka)
- finanční páka (finanční leverage)
Cokoliv učiní management, aby vzrostly tyto tři poměry, ROE bude růst, čímž se zvýší efektivita využití vložených prostředků. Je však nutné dát pozor na finanční páku, protože pákové financování zvyšuje nejen možný dosáhnutelný výnos z vlastního kapitálu, ale i riziko finanční tísně.
Analýza celkové efektivity
Pro účely analýzy celkové efektivity podniku se pro volbu vrcholového ukazatele nabízejí tyto možnosti:
- rentabilita základního kapitálu
- rentabilita celkových aktiv (ROA)
- rentabilita vlastního kapitálu (ROE)
Pro analýzu efektivnosti se kromě toho používají i další ukazatele – analytické (např. ukazatele produktivity práce, účinnosti majetku, rentability nákladů). Vstupy představují – práce, majetek, náklady podniku. Výstupy mohou být například výroba, přidaná hodnota, čistá výroba.
Závěr: Ekonomická teorie sice definuje, kdy je firma ekonomicky efektivní, ale neříká, jak tuto efektivitu dosáhnout. Efektivitu lze dosáhnout tak, že prostřednictvím hodnocení firmy jako celku zjistíme, navrhneme a zavedeme dílčí změny, jejichž realizace by měla vést ke zvýšení efektivity firmy jako celku.
Metody hodnocení ekonomické efektivity
K hodnocení se využívají kvantitativní metody, které vycházejí z hodnocení ekonomických ukazatelů pomocí matematických modelů. Hodnocení sestává ze tří kroků:
Analýza výkazů
Analýza výkazů zkoumá výkazy jako jsou rozvaha, výkaz zisku a ztráty, výkaz cash flow. V současnosti ekonomická analýza efektivity rozlišuje dva druhy analýzy:
- primární analýza
- analýza souhrnných ukazatelů
- má být předmětem zájmu vrcholového managementu
- jde zejména o analýzu rentability: celkových aktiv (ROA), vlastního kapitálu (ROE) a tržeb (ROS), které rozhodujícím způsobem ovlivňují postavení podniku
- sekundární analýza
- má být předmětem zájmu odborných útvarů
- využívá se při zkoumání využití a vázanosti výrobních činitelů (HM, NM)
Sestavení soustavy ukazatelů
Sestavení soustavy ukazatelů, které řeší, upřesní a zachytí vazby mezi jednotlivými položkami výkazů a tokovými veličinami.
Vyhodnocení soustavy
Vyhodnocení soustavy a získání představy o míře efektivity s použitím predikčních modelů a pyramidových soustav.
Metody kvantifikace faktorů ovlivňujících efektivitu podniku
Komparativní metody
Při posuzování hodnot ukazatelů je nezbytné vztahovat je k určité bázi. Stanovení optimálních hodnot je ovlivněno úrovní vyspělosti ekonomiky, možnostmi odvětví a podobně. Při porovnávání je nutné sladit několik pohledů:
- Porovnání s požadovanou hodnotou: Při interpretaci kvantitativních výsledků je třeba brát v potaz specifika jednotlivých zemí, aby nedošlo k hrubým omylům při analýze finančně-ekonomické situace podniku. Nejčastěji podniky využívají „metodu porovnávání s plánem“.
- Porovnání v čase: Výhodou je zachycení vývoje hodnot ukazatelů. Je nezbytné, aby porovnání hodnot ukazatelů činnosti podniku v čase bylo doplněno mezifiremním porovnáváním reflektujícím vnější prostředí podniku.
- Porovnání v prostoru: Jednou z moderních metod je „benchmarking“ – systematické porovnávání efektivity vlastního podniku s předními podniky.
Závěr: Metody kvantifikace faktorů ovlivňujících efektivitu podniku jsou nezbytným způsobem analýzy, avšak neposkytují hodnocení vazeb mezi ukazateli.
Metody absolutních rozkladů
Metody absolutních rozkladů byly vyvinuty pro kvantifikaci vlivů dílčích ukazatelů na vrcholový ukazatel. Jednotlivé metody se používají v závislosti na vazbách mezi ukazateli.
Typy modelů hodnocení ekonomické efektivity
Modely hodnocení ekonomické efektivity dělíme na tři druhy:
- analýza absolutních ukazatelů
- analýza poměrových ukazatelů
- analýza soustav ukazatelů
Analýza absolutních ukazatelů
Analýza absolutních ukazatelů zkoumá objemy zisku nebo tržeb:
- horizontální analýza
- je založena na porovnávání hodnot vybraných ukazatelů v různých časových obdobích
- poskytuje informace klíčového významu o vývoji ukazatelů
- sledují se a analyzují údaje z rozvahy: aktiva a pasiva – objemové změny i dynamika změn
- z údajů výkazu zisku a ztráty – náklady a výnosy – je možné využití pouze v rámci jednoho podniku
- vertikální analýza zvyšuje možnost porovnatelnosti údajů podniku s předchozími obdobími i porovnání podniků různé velikosti. Vertikální analýza eliminuje vliv inflace.
- rozvaha umožňuje poznat a následně analyzovat strukturu majetku a zdrojů krytí na základě podílů stálých a oběžných aktiv a posoudit využití majetku v podniku
- výkaz zisku a ztráty určuje, od kterých položek závisí tvorba výnosů a zjišťuje podíl obchodní činnosti a výroby na tvorbě tržeb
Závěr: Při analýze absolutních ukazatelů nelze jednoznačně tvrdit, že podnik, který dosáhl vyšší hodnoty zisku, hospodaří lépe než podnik s nižším ziskem. Záleží na změně rozsahu výrobních činitelů a velikosti podniku.
Analýza poměrových ukazatelů
Podstatou analýzy poměrových ukazatelů je analýza míry nebo úrovně poměrových ukazatelů. Sleduje se například poměr zisku k tržbám, poměr zisku k aktivům apod.
Analýza soustav ukazatelů
V analýze soustav ukazatelů se využívají tyto analytické modely:
- pyramidové modely – využívají se k retrospektivní analýze ex post. Pyramidové soustavy znázorňují vazby a jejich smyslem je kvantifikovat vlivy změn dílčích ukazatelů na syntetické ukazatele.
- pyramidové modely mají tři funkce:
- vysvětlit vliv změny jednoho či více ukazatelů na celkové hospodaření podniku
- usnadnit a zpřehlednit analýzu dosavadního vývoje díky systému a transparentnosti
- umožnit analýzu What – if
- nedostatky pyramidových modelů:
- komplikovaná analýza za období delší než 2 roky
- pyramidy za více let se těžko převádějí do tabulek
- pyramidové modely mají tři funkce:
- predikční modely – analýza ex ante
Závěr: Každá z uvedených metod analýzy soustav ukazatelů zahrnuje dva prvky: soustavu ukazatelů a vlastní metodu hodnocení.
Modely hodnocení ekonomické efektivity
Globální model analýzy efektivity
Globální model pyramidové soustavy vrcholných poměrových ukazatelů: rentability celkových aktiv a rentability vlastního kapitálu (viz MA str. 73) – je základní model pro analýzu efektivity a kvantifikaci vlivů determinujících činitelů. Model je konstruován tak, že jej lze dále rozšiřovat pomocí samostatných modulů. Autorkou je Tatiana Varcholová.
Globální model analýzy efektivity je určen pro komplexní analýzu efektivity, která tvoří jádro manažerské analýzy. Navržená soustava ukazatelů:
- zahrnuje hlavní objektivní vztahy v ekonomice podniku
- měla by vyhovovat potřebám řízení
- pracuje s veličinami a faktory, které jsou kvantifikovatelné na základě dostupných dat
- opírá se o vztahy, které lze zobrazit prostřednictvím logických, transparentních a ekonomicky interpretovatelných modelů
Dvě hlavní větve globálního modelu
V globálním modelu lze vyčlenit dvě hlavní větve:
- 1. větev = analyzuje produkční a finanční sílu podniku – rozklad ukazatele ROE na páky výkonnosti a finanční páku
- 2. větev = analýza struktury vlastního kapitálu a tržní hodnoty podniku
Vzorec rozkladu globálního modelu analýzy efektivity: Z/A = Z/VLI * VLI/A
První větev (Z/VLI)
První větev (Z/VLI) = zisková páka Z/T * obratová páka T/A * finanční páka A/VLI
Zisková páka Z/T – Tento ukazatel je důležitý pro analýzu ziskovosti tržeb kapitálově náročných podniků (vysoký podíl dlouhodobého majetku a z toho vyplývající vysoký podíl fixních nákladů), které potřebují dlouhou dobu na rozšíření své kapacity. Maximalizace poměru Z/T vede k růstu cílových poměrových ukazatelů (ROE a ROA) v těchto podnicích. Toto lze zajistit:
- využitím bariér vstupu do těchto odvětví (dosáhnou vyššího zisku na jednotku produkce)
- výběrem vhodné výrobní strategie diferenciace produktů
- sledováním ukazatelů ovlivňujících ziskovost (rentabilita tržeb, nákladů, struktura nákladů, výrobní a provozní ukazatele)
Obratová páka (T/A) – Je druhým hlavním komponentem, který se podílí na formování ROA a ROE. K zvýšení obratu aktiv přispívají:
- tržby
- objem a struktura jednotlivých druhů aktiv
- druh podnikatelské činnosti
- konkurenční strategie podniku
- ukazatele – doba obratu stálých a oběžných aktiv, hmotného a nehmotného investičního majetku, zásob, krátkodobých pohledávek, doba splácení krátkodobých závazků
Finanční páka (A/VLI) – Zvýšit tento ukazatel lze zvýšením poměru cizích zdrojů používaných k financování podniku vůči vlastnímu jmění. Takové dluhové financování zvyšuje nejen rentabilitu vlastního jmění, ale také riziko finančních potíží. Při analýze této páky je třeba sledovat zejména tyto ukazatele: stupeň
