Efektivní trhy
Moderní teorie kapitálového trhu řeší různé problémy, včetně prognózování pohybu kurzů cenných papírů. Mezi základní přístupy patří:
- fundamentální analýza
- technická analýza
- psychologické teorie
- teorie náhodné procházky (random walk)
- teorie efektivních trhů
Fundamentální analýza
Používá se na střednědobý a dlouhodobý horizont. Zkoumá makro- a mikroekonomické faktory ovlivňující hodnotu cenných papírů. Pomáhá identifikovat nadhodnocené nebo podhodnocené cenné papíry, avšak neurčuje přesný čas nákupu nebo prodeje. Problémem bývá nedostatek kvalitních informací.
Technická analýza
Zaměřuje se na načasování nákupu či prodeje na základě pohybů kurzů a objemu obchodů. Využívá grafické metody a rozpoznávání trendů. Základní principy:
- Tržní ceny odrážejí všechny známé vlivy.
- Kurz se vyvíjí v trendech.
- Tržní cykly se opakují v důsledku opakovaného chování investorů.
Vyvíjí se z teorie Charlese Dowa a Elliotta, kteří popisují pohyby trhu jako vlny různých úrovní (primární, sekundární, terciární trend).
Psychologické teorie
Zakládají se na chování účastníků trhu. Například Kostolanyiho teorie rozlišuje:
- Hráči: emocionální, následují masu, představují většinu.
- Spekulanti: samostatní, racionální, úspěšnější.
Teorie náhodné procházky
Tvrdí, že vývoj cen cenných papírů je náhodný a nepodléhá předvídatelným pravidlům. Trh okamžitě absorbuje všechny dostupné informace. Kurzy se mění pouze na základě nepředvídatelných událostí.
Teorie efektivních trhů
Efektivní trh okamžitě a přesně odráží všechny dostupné informace. Ceny cenných papírů na takovém trhu odpovídají jejich objektivní hodnotě.
Principy fungování efektivního trhu
- Ceny okamžitě reagují na nové informace.
- Změny cen jsou nezávislé na minulých cenách (neexistují trendy).
- Není možné dlouhodobě dosahovat nadprůměrné výnosy.
- Všechny obchodní strategie jsou neúčinné.
Předpoklady dokonalého konkurenčního trhu
- Konkurence mezi velkým počtem racionálních investorů.
- Žádné monopolní postavení.
- Dostupnost kvalitních, levných a aktuálních informací.
- Rychlé a přesné reakce investorů.
- Nízké transakční náklady.
- Vysoká likvidita trhu.
- Žádná obchodní omezení.
Formy tržní efektivity
- Slabá: ceny odrážejí pouze minulé informace (neúčinnost technické analýzy).
- Středně silná: ceny odrážejí i všechny veřejné informace (neefektivita fundamentální analýzy).
- Silná: ceny odrážejí všechny (veřejné i neveřejné) informace.
Tržní anomálie
- Akvizice – zisk před veřejným oznámením.
- Emise nových akcií – podhodnocení a následný růst ceny.
- Kotace akcií – růst ceny při zvýšení likvidity.
- Obchodování s akciemi malých firem – vyšší výnosy.
- Uzavřené fondy – krátkodobé podhodnocení ceny.
- Časové efekty – pondělní efekt, lednový efekt, denní výkyvy.
