Podmínkou úspěšného řízení podniku je dokonalá znalost situace, ve které se podnik nachází. Hodnocení finančního zdraví podniku se provádí pomocí finanční analýzy. Finanční analýza je nedílnou součástí finančního řízení podniku, protože zajišťuje vazbu mezi předpokládaným výsledkem řídicích rozhodnutí a skutečností. Význam a smysl má finanční analýza pouze tehdy, pokud jejím výsledkem jsou nové informace s vyšší vypovídací schopností než primární ukazatele, které poskytují účetní výkazy.
Úkolem finanční analýzy je identifikace slabých stránek podniku, které by mohly v budoucnu vést k problémům, a silných stránek, o které se podnik může v budoucnosti opírat. Finanční analýza je tedy východiskem pro přijímání správných rozhodnutí o budoucnosti podniku.
Poměrová finanční analýza
Postup poměrové finanční analýzy:
- výpočet finančních poměrových ukazatelů podniku
- porovnání poměrových ukazatelů s odvětvím
- analýza vývoje podnikových ukazatelů v čase
- analýza vzájemných vztahů mezi poměrovými finančními ukazateli
- návrh opatření
Poměrové ukazatele finanční analýzy
Mezi poměrové ukazatele finanční analýzy patří 5 skupin ukazatelů:
- ukazatele likvidity – vysvětlují vztah mezi krátkodobým majetkem a krátkodobými závazky a tak vlastně schopnost podniku splácet včas své závazky,
- ukazatele aktivity – měří schopnost podniku využívat své zdroje,
- ukazatele finanční struktury / zadluženosti – měří rozsah, v jakém je podnik financován cizími zdroji a jeho schopnost krytí svých závazků,
- ukazatele ziskovosti / rentability – měří celkovou účinnost řízení podniku,
- ukazatele tržní hodnoty – měří / vztahují tržní hodnotu akcií firmy k jejím výnosům a k účetní hodnotě akcie.
Ukazatele likvidity a jejich výpočet
- Ukazatel běžné likvidity: běžná likvidita = krátkodobý majetek / krátkodobé závazky
- Rychlý test: rychlý test = (krátkodobý majetek – zásoby) / krátkodobé závazky
- Ukazatel pohotové likvidity: pohotová likvidita = pohotové peněžní prostředky / krátkodobé závazky
- Doba splácení dluhu: doba splácení dluhu = (celkový kapitál – likvidní prostředky) / roční cash flow (přitom roční cash flow = čistý zisk + odpisy)
Ukazatele aktivity a jejich výpočet
- Obrat zásob = tržby (obrat) / průměrný stav zásob
- Doba obratu zásob = (průměrný stav zásob * 360) / tržby
- Obrat pohledávek = tržby / průměrný stav pohledávek
- Doba obratu pohledávek = (průměrný stav pohledávek * 360) / tržby
- Průměrná doba prodlení plateb = (průměrný stav krátkodobých závazků * 360) / tržby
- Obrat fixních aktiv = tržby / dlouhodobý majetek
- Obrat celkových aktiv: obrat celkových aktiv = tržby / aktiva
- Obrat krátkodobých aktiv: obrat krátkodobého majetku = tržby / krátkodobý majetek
- Doba obratu vlastního kapitálu = (konečný stav vlastního kapitálu * 360) / tržby
- Doba obratu celkového kapitálu = (konečný stav celkového kapitálu * 360) / tržby
Ukazatele zadluženosti a jejich výpočet
- Stupeň samofinancování = vlastní kapitál / celkový kapitál
- Stupeň zadluženosti = cizí kapitál / celkový kapitál
- Finanční páka = aktiva / vlastní kapitál
- Krytí úroků = (zisk před zdaněním + úroky) / úroky
- Platební neschopnost = závazky / pohledávky
- Krytí dlouhodobého majetku = dlouhodobé zdroje / stálá aktiva
Ukazatele výnosnosti a jejich výpočet
- Marže čistého zisku = čistý zisk / čisté tržby
- Základní produkční síla = výnosnost podniku = (EBIT x 100) / celková aktiva
- Výnosnost aktiv – return on assets: ROA = (čistý zisk x 100) / celková aktiva
- Výnosnost vlastního kapitálu – return on equity – ROE = (čistý zisk / vlastní kapitál) x 100
Ukazatele tržní hodnoty a tržního rizika a jejich výpočet
- Účetní hodnota akcie = (vlastní kapitál – prioritní akcie v nominální hodnotě) / počet kmenových akcií
- Zisk na akcii – EPS = čistý zisk k rozdělení / počet kmenových akcií
- Cash flow na akcii = (EBIT + leasingové splátky + odpisy) / počet kmenových akcií
Systém ukazatelů Du Pont
Du Pont diagram ukazuje, jak je výnos na vlastní kapitál vlastníků (akcionářů), respektive výnosnost vlastního kapitálu (ROE) určena (ovlivněna) ziskovou marží, obratem aktiv a poměrem celkových aktiv k vlastnímu kapitálu. Jedna strana diagramu odvozuje ziskovou marži a druhá strana diagramu pracuje většinou s položkami rozvahy.
1. Du Pont rovnice
Zisková marže násobená obratem aktiv se rovná výnosu na aktiva. Tato část diagramu představuje 1. Du Pont rovnici.
- ROA = zisková marže * obrat aktiv * 100, tedy:
- ROA = (čistý zisk / aktiva) * 100 = (čistý zisk / čisté tržby) * (čisté tržby / aktiva) * 100
2. Du Pont rovnice
Pokud podnik využívá pouze vlastní kapitál, pak vlastní kapitál se rovná aktivům, a tedy ROE = ROA. Většina podniků však využívá i cizí kapitál, proto se používá i 2. Du Pont rovnice, tj.:
- ROE = ROA * multiplikátor vlastního kapitálu, respektive
- ROE = ROA / ukazatel finanční stability.
- ROE = (čistý zisk / celková aktiva) * (celková aktiva / vlastní kapitál) * 100
- ROE = (čistý zisk / celková aktiva) / (vlastní kapitál / celková aktiva) * 100
- ROE = (čistý zisk / čisté tržby) * (čisté tržby / aktiva) * (aktiva / vlastní kapitál) * 100
Rovnice Du Pont
Rovnice Du Pont (Du Pontovy rovnice) ukazují, jak jednotlivé složky, tedy zisková marže, obrat aktiv a použití dluhu společně působí při určování výnosu na vlastní kapitál vlastníků. Nabízejí syntetický pohled na finanční situaci určitého podniku a charakterizují základní interakce mezi jednotlivými složkami financování. Více o Du Pont analýze naleznete v článku Efektivita a analýza efektivnosti podniku.
Pyramidová soustava finančních ukazatelů
Pyramidová soustava finančních ukazatelů je soustava ukazatelů uspořádaná do tzv. pyramidy. Pyramidová soustava finančních ukazatelů je založena na postupném rozkladu vrcholového syntetického ukazatele na několik analytických ukazatelů, mezi nimiž jsou přímé matematické a logické vazby – tyto dílčí ukazatele jsou na sobě bezprostředně závislé. Změna dílčího ukazatele v pyramidě se projeví ve změně navazujícího ukazatele směrem k vrcholu pyramidy. Výhodou pyramidy je úzká formální provázanost ukazatelů, které tvoří její obsah. Více o Pyramidové soustavě finančních ukazatelů a jejím rozkladu naleznete v článku Efektivita a analýza efektivnosti podniku.
Víceparametrické / vícekriteriální analytické modely
Mezi víceparametrické nebo vícekriteriální analytické modely patří Quick Test Model, Bonity Indicator Model nebo Altmanův model, případně i další – např. Tamariho model.
Quick Test Model
Quick Test Model posuzuje podnik pomocí čtyř ukazatelů – z každé ze čtyř oblastí finanční analýzy (financování, likvidity, rentability a výsledkové oblasti) vybraný relativně nejlepší ukazatel. Jde o ukazatele:
- kvóta vlastního kapitálu, tj. (vlastní kapitál / aktiva) * 100
- doba splácení dluhu, tj. (cizí kapitál – likvidní prostředky) / roční CF
- rentabilita podniku (základní produkční síla), tj.: (EBIT / aktiva) * 100
- cash flow v % z podnikového výkonu, tj. (roční CF / tržby) * 100
Jedním z výsledkových ukazatelů existují i jiné – např.:
- mzdová nákladovost = (osobní náklady / podnikový výkon) * 100,
- nákladovost úroků = (nákladové úroky / podnikový výkon) * 100,
- odpisy v % z podnikového výkonu = (odpisy / podnikový výkon) * 100.
Výsledkem je škála, která umožňuje ohodnotit každý ukazatel známkou 1 až 5, celková známka se určí průměrem. Je možné samostatně vypočítat známku pro:
- finanční stabilitu (ukazatele – kvóta vlastního kapitálu a doba splácení dluhu),
- výnosovou situaci (cash flow v % z podnikového výkonu a rentabilita podniku).
Rychlý test – Quick Test Model je jednoduchá a rychlá metoda. Zvýšení spolehlivosti se dosahuje např. zvýšením počtu použitých ukazatelů. Další informace o Rychlém testu a dalších bodových metodách naleznete na stránce Metody bodového hodnocení.
Bonity Indicator Model
Bonity Indicator Model má za úkol především zhodnotit solventnost podniku prostřednictvím šesti ukazatelů s diferencovanou vahou. Součet jejich vážených hodnot – úroveň, na základě které se interpretuje budoucí možný vývoj. Popis tohoto modelu naleznete na stránce Matematicko-statistické metody finanční analýzy.
Altmanův model
Altmanův model umožňuje identifikovat symptomy budoucí nesolventnosti, výsledné číslo – Altmanovo skóre – celkový index, čím vyšší číslo AM, tím zdravější firma.
- Popis modelu Altmanův model Z-skóre naleznete na stránce Základní metody finanční analýzy.
- Altmanův základní model pro firmy s akciemi veřejně obchodovatelnými a neobchodovatelnými naleznete na stránce Matematicko-statistické metody finanční analýzy.
