Finanční páka (financial leverage) je ukazatel podílu vlastních a cizích zdrojů podniku. Podnik zvyšuje hodnotu tohoto ukazatele tehdy, pokud zvyšuje poměr cizích zdrojů. Je třeba zachovávat správnou rovnováhu mezi výhodami a nevýhodami (s cizími zdroji je spojeno vyšší riziko) dluhového financování. Podnik se stabilními (snadno předvídatelnými) zisky a tržbami si může dovolit vyšší finanční páku než podnik, u kterého je vysoká variabilita zisků a tržeb.
Finanční páka zároveň úzce souvisí s efektem na výnosnost vlastního kapitálu (ROE). Pokud je rentabilita aktiv podniku vyšší než úroková sazba z cizích zdrojů, využití dluhu zvyšuje zisk pro akcionáře, což se označuje jako pozitivní pákový efekt. Naopak, pokud je rentabilita aktiv nižší než cena dluhu, nastává negativní pákový efekt, který snižuje hodnotu podniku a může vést k problémům s likviditou. Z tohoto důvodu je rozhodnutí o optimální kapitálové struktuře strategickým manažerským rozhodnutím, jež vyžaduje důkladnou analýzu rizik, stability cash flow a budoucích investičních potřeb.
Co je to EBIT?
EBIT je zkratka pro Earnings Before Interest and Taxes, tedy zisk před úroky a daněmi. Představuje provozní zisk podniku, který ukazuje, jakou výkonnost firma dosáhla ze své hlavní činnosti bez ohledu na způsob financování (úvěry, vlastní kapitál) a bez ohledu na daňové zatížení.
EBIT měří provozní výkonnost firmy, protože eliminuje vliv finanční struktury a daní. Slouží jako základ pro výpočet ukazatelů jako úrokové krytí nebo finanční páka. Umožňuje lepší porovnání podniků v rámci odvětví než čistý zisk.
Výpočet EBIT
Z výnosů odečteme provozní náklady (např. mzdy, materiál, energie, odpisy). Nezohledňujeme úrokové náklady ani daň z příjmu. Vzorec:
EBIT = Výnosy – Provozní náklady – Odpisy
nebo
EBIT = Zisk před zdaněním + Úroky
Finanční páka a EBIT
Úrokové krytí = EBIT / celkové úroky
Míra krytí dluhového břemene zisku = EBIT / (úroky + (splátka jistiny / (1 – daňová sazba)))
Co je to ukazatel IN?
Ukazatel IN je finanční index používaný k hodnocení finančního zdraví a stability podniku. Byl vyvinut jako modifikace Altmanova Z-skóre, aby lépe zohledňoval specifika podniků v podmínkách střední a východní Evropy.
Ukazatel IN poskytuje manažerům, investorům a věřitelům rychlou informaci o finanční kondici podniku. Je součástí komplexní finanční analýzy a využívá se k predikci rizika finančních problémů nebo bankrotu.
Vzorec ukazatele IN
IN = 0,13 × A/CZ + 0,04 × EBIT/U + 3,92 × EBIT/A + 0,21 × VÝN/A + 0,09 × OA/(KZ + KBÚ)
Vysvětlení zkratek:
- A – aktiva celkem
- CZ – cizí zdroje
- EBIT – zisk před úroky a daněmi
- U – úroky
- VÝN – výnosy (tržby)
- OA – oběžná aktiva
- KZ – krátkodobé závazky
- KBÚ – krátkodobé bankovní úvěry
Interpretace výsledku
- Pokud IN > 1,77 → podnik vytváří hodnotu, je finančně zdravý.
- Pokud IN < 0,75 → podnik je v ohrožení, vysoká pravděpodobnost bankrotu.
- Pokud je IN mezi 0,75 a 1,77 → tzv. šedá zóna, nejistá situace.
Modifikovaný Altmanův index – IN
Modifikovaný Altmanův index – IN je ukazatel finančního zdraví podniku, který vychází z kombinace několika finančních poměrových ukazatelů. Byl vytvořen autory Ivanem Neumajerem a Ivanou Neumajerovou jako přizpůsobená verze původního Altmanova Z-skóre pro podmínky střední a východní Evropy. Slouží k predikci stability nebo bankrotu podniku a jeho výsledek se interpretuje podle stanovených hranic (zdravý podnik, šedá zóna, ohrožení).
O modifikovaném Altmanově indexu IN se dočtete v článku Matematicko-statistické metody.
Finanční leverage
Pokud zohledníme pouze rozdílnost nákladů vlastního a cizího kapitálu, potom zvyšování podílu cizího kapitálu na celkovém kapitálu vede ke snižování průměrných nákladů kapitálu pro podnik. Tento jev se označuje pojmem finanční leverage.
Průměrné náklady kapitálu můžeme stanovit podle vzorce: NK = NVK × (VK / (VK + CK)) + NCK × (CK / (VK + CK))
Legenda:
- NK – náklady kapitálu
- NVK – náklady vlastního kapitálu
- VK – vlastní kapitál
- CK – cizí kapitál
Cizí nebo vlastní zdroje?
Proč jsou náklady vlastního kapitálu vyšší než náklady cizího kapitálu se dočtete v článku Náklady kapitálu.
