Forward

Forward je termínový obchod, který uzavírá prodávající (vypisovatel) a kupující (investor) na hromadnou věcnou komoditu nebo jakákoli jiná aktiva či nástroj, na kterých se dohodli. Veškeré podmínky kontraktu (objekt obchodu, cena obchodu, termín plnění, způsob vyrovnání i další podmínky) závisí výlučně na dohodě obou stran.

Přednosti

• Podmínky jsou neomezené, tedy všechny strany mají potřebnou volnost při vyjednávání.
• Veškeré podmínky mohou být šité na míru oběma partnerům.

Pro kupujícího je výhodou, že má zajištěnou budoucí pevnou cenu (očekávané výdaje) aniž by musel ihned po uzavření dohody uhradit kupní cenu (platí se až v termínu plnění).

Nevýhodou prodávajícího je nutnost sám nalézt zájemce o příslušnou nabízenou komoditu či finanční aktivum, který souhlasí s navrženými podmínkami. Prodávající musí získat informace o serióznosti a způsobilosti potenciálních kupujících, což je časově a nákladově náročné, i když zjednodušení může přinést spolupráce s makléřskou firmou nebo bankou.

Výhodou je, pokud je prodávajícím banka nebo jiný spolehlivý ústav.

Forward je dohoda závazná pro obě strany. Kupující forwardu se obtížně zbavuje své povinnosti tím, že jej prodá dalšímu subjektu před splatností. To je důvodem, proč většina forwardů končí fyzickým plněním a většina z nich se neuzavírá jinými formami pozice.

Podstata forwardu:

• Rozdílná očekávání prodávajícího a kupujícího
• Prodávající si zajišťuje pevnou cenu
• Kupující očekává růst cen v budoucnu a proto uzavírá obchod za dnešní cenu

3 typy forwardů:

1. Forward na úrokovou míru
2. Forward na měnový kurz
3. Forward na konkrétní finanční aktivum

1. Forward na úrokovou míru

První forward na úrokovou míru byl uzavřen v roce 1984 ve Švýcarsku a od té doby se forwardy na finančním trhu rozšířily. Označují se jako FRA (Forward Rate Agreement).

Příklad:

Subjekt uloží v bance na 2 měsíce 10 milionů a banka mu bude úročit 3 měsíce sazbou 11 %. Po 2 měsících od vložení vkladu klient vydělá více než 11 %, pokud bude úrok vyšší, v opačném případě vydělá banka.

(??? = 10 300 000)

(forward-forward = duplicita) viz finanční deriváty Chovancová

Forwardová výnosová křivka

• Vyjadřuje odhadovanou spotovou úrokovou míru pro budoucí období
• Vychází z podmínek dokonalého trhu
• Investor dosáhne stejného výnosu, ať už koupí obligaci na 4 roky, nebo na 1 rok a po jeho uplynutí další na 3 roky

2. Forward na měnový kurz

Dohoda o nákupu a prodeji za kurz stanovený při uzavření dohody, přičemž platba a dodání proběhnou v budoucím dohodnutém termínu. Většinou se forwardy na měnu uzavírají se splatností 1, 3, 6 měsíců nebo až do 1 roku.

Kupující má jistotu, že v dohodnutém budoucím termínu koupí příslušnou cizí měnu za pevný dohodnutý kurz, bez ohledu na aktuální promptní kurz v té době.

Vypisovatel forwardu si zajistí prodej příslušné měny v budoucnu za dohodnutý forwardový kurz, tedy při vypisování měnového forwardu je pro oba partnery zásadní odhad forwardového kurzu dané měny.

FISHERŮV EFEKT

• Rozdíl úrokové míry v příslušné zemi
• Součet současného kapitálu × (1 + úroková míra domácí měny) / (1 + úroková míra cizí měny) = forwardový kurz
• Měna nesoucí možnost vyššího úročení má diskont – forwardový kurz je nižší než promptní kurz
• Měna nesoucí možnost nižšího úročení má prémii – forwardový kurz je vyšší než promptní kurz

3. Forward na konkrétní finanční aktivum

• Akcie, obligace, jiné cenné papíry
• Dohoda, která zavazuje vlastníka koupit za dohodnutou cenu příslušné aktivum s realizací v budoucím termínu
• Rozvinuté jsou forwardy na reálné instrumenty – ropa, káva, obilí, atd.

Forwardy v České republice

• Od roku 1998 je v ČR zavedeným systémem plovoucí měnový kurz
• Na finančním trhu existuje nestabilita a dochází k intenzivním výkyvům úrokových sazeb, což zvyšuje kurzové a úrokové riziko
• Forwardy se nevyužívají ve větší míře jako nástroj zajištění proti riziku
• Dominují forwardy na měnu
• Banka požaduje minimální hodnotu kontraktu 1 milion Kč
• Požaduje dostatečné množství finančních prostředků na účtu klienta jako záruku pro zajištění kontraktu