Z ekonomického hlediska investice znamená tvorbu fixního majetku, vkládání akumulovaných prostředků do fyzických faktorů spojených s odbytem, které zabezpečují plynulý chod podniku v dalším období.
Investice je tok výdajů, který zvyšuje kapitálovou zásobu, přesněji tok výdajů určených na realizaci projektů, které neslouží k bezprostřední spotřebě. Zdrojem investic jsou zisk a amortizace (opotřebení).
Součástí finančního řízení a rozhodování v podniku je plánování kapitálových toků z investičních projektů a rozhodování o výběru investičních variant.
Kapitálové plánování
Kapitálové plánování zahrnuje:
- Stanovení strategie podniku
- Výběr vhodných investic
- Na základě očekávaných příjmů a výdajů sestavení kapitálových rozpočtů
- Hodnocení efektivnosti investičních variant
- Zhodnocení realizovaných projektů (audit)
Metody hodnocení efektivnosti investic
Hodnocení efektivnosti se provádí různými metodami, které se liší tím, zda:
- Nerespektují časový faktor: statické
- Respektují časový faktor: dynamické
Statické metody
Statické metody se používají tehdy, když časový faktor nemá vliv na ocenění a výběr příslušného variantu – jde o krátkodobou životnost investice (1-2 roky).
Dynamické metody
Dynamické metody se používají tehdy, když je doba pořízení delší a delší je i doba životnosti investičního majetku.
Metody hodnocení efektivnosti investic
Nejčastější metody hodnocení efektivnosti investic jsou:
- Průměrné roční náklady a diskontní náklady
- Metoda diskontovaných nákladů
- Čistá současná hodnota (ČSH) a index rentability
- Metoda vnitřní míry výnosnosti (Vnitřní výnosové procento)
- Metoda volného cash flow (CF)
- Doba návratnosti
- Metoda výnosnosti investic (ROI)
Průměrné roční náklady a diskontní náklady
Jde o porovnávání průměrných ročních nákladů jednotlivých investičních variant. Za nejvhodnější se považuje varianta s nejnižšími průměrnými ročními náklady. Tato metoda může být použita na porovnávání variant s obdobnou i různou dobou životnosti. Zohledňuje rozdíly v délce životnosti variant. Veškeré náklady (N) se přepočítávají na jednotnou časovou míru – 1 rok.
Metoda diskontovaných nákladů
Je založena na obdobném principu, avšak jedná se o všechny náklady spojené s realizací jednotlivých variant projektu za celou dobu jeho životnosti. Tyto náklady je nutné upravit o vliv času – tzn. diskontovat.
Čistá současná hodnota (ČSH) a index rentability
Tato metoda zohledňuje efekt investice, kterým jsou peněžní příjmy, jejichž základ tvoří očekávaný zisk po zdanění, odpisy či případně ostatní příjmy. Čistou současnou hodnotu lze vyjádřit takto:
Pokud je ČSH kladná – peněžní příjmy jsou vyšší než kapitálové výdaje. Investiční projekt je pro podnik přijatelný a zaručuje požadovaný výnos.
Pokud je ČSH záporná – příjmy jsou nižší než kapitálové výdaje, investice je nepřijatelná.
Pokud je ČSH rovna nule – investice je pro podnik indiferentní (neurčitá, nerozhodná).
Peněžní toky lze aktualizovat v okamžiku zavedení investice do provozu, kdy se počítá s budoucí hodnotou kapitálových výdajů k okamžiku zavedení projektu do provozu. Nejjednodušší je výpočet ČSH, pokud jsou příjmy z investice po celou dobu životnosti pravidelné. ČSH závisí i na požadované úrokové míře. Čím je úroková míra nižší, tím je ČSH vyšší.
ČSH se používá rovněž při výběru optimální investiční varianty. Vyšší ČSH znamená lepší hodnocení varianty. Tato metoda je ve finanční teorii považovaná za nejvhodnější způsob hodnocení efektivnosti investování, protože:
- Respektuje faktor času.
- Za efekt investice považuje celý příjem, nikoli pouze zisk.
- Zohledňuje peněžní příjmy za celou dobu životnosti investice.
- Ukazuje přínos investice k hlavnímu cíli podniku.
- Ukazuje přínos investice k tržní hodnotě firmy.
Nevýhodou je požadovaná míra výnosnosti, která se vkládá do výpočtu. ČSH je základní metodou při posuzování efektivnosti investic, kterou lze doplnit indexem současné hodnoty – poměrovým ukazatelem současné hodnoty cash flow (CF) a nákladů na investici. Pokud je hodnota tohoto indexu větší než 1, je investice přijatelná.
Metoda vnitřní míry výnosnosti (Vnitřní výnosové procento)
Metoda vnitřní míry výnosnosti je založena na principu hledání úrokové míry, při které je současná hodnota očekávaných výnosů z investice – CF – rovna současné hodnotě kapitálových výdajů za investici. Tato úroková míra by měla být vyšší než požadovaná minimální výnosnost investice. Pokud je vnitřní výnosové procento vyšší než diskontní míra zahrnující riziko, je investice přijatelná i přes určité riziko.
Metoda volného cash flow (CF)
U projektů s neomezenou dobou životnosti je vhodné použít kombinaci dosud uvedených metod s metodou volného cash flow. Vyhodnocení probíhá ve dvou etapách:
- Z očekávaných ročních příjmů a výdajů vypočítáme současnou hodnotu CF za první roky (5-10 let).
- Pomocí perpetuity zjistíme konečnou hodnotu CF, která se diskontuje k nultému roku.
Doba návratnosti
Doba návratnosti se často využívá v bankovní sféře. Jde o období, za které tok hotovosti dosáhne výše původních nákladů na investici. Efektem investice je zisk po zdanění a odpisy.
Vypočítá se podle vzorce:
KV = Σ RZi + ROi
Kde: KV – kapitálový výdaj, RZi – roční zisk z investice v jednotlivých letech životnosti, ROi – roční odpisy z investice v jednotlivých letech životnosti.
Čím je doba návratnosti kratší, tím je investice výhodnější. Tato metoda je často hodnocena jako nevhodná, protože nezohledňuje časový faktor a nebere v úvahu cash flow po době návratnosti. Používá se jako doplňková k metodám čisté současné hodnoty a vnitřní míry výnosnosti při rozhodování o výběru investičního projektu. Poskytuje podniku:
- Informace o riziku investice.
- Informace o likviditě investice.
Metoda výnosnosti investic (ROI)
Při metodě výnosnosti investice (ROI) je efektem investice zisk. Jde o průměrný čistý roční zisk, který investice vytváří, a ten je vztahován k nákladům na investici. Metoda může být použita u investic s různou dobou životnosti. Nevýhodou je, že neuvažuje celý tok hotovostí, ale pouze zisk (bez odpisů), nezohledňuje časový faktor ani rozložení zisku v čase.
V praxi je obvyklé, že podniky využívají více metod současně. Nejčastěji používané jsou metoda vnitřní míry výnosnosti a metoda čisté současné hodnoty.
