Opce a opční kontrakty

Opce jsou finanční deriváty, které představují podmíněné obchody. Ostatní finanční deriváty se vyznačují nepodmíněností.

Opční kontrakt je dohoda dvou partnerů, kdy jedna smluvní strana má právo rozhodnout o plnění kontraktu, zatímco druhá strana má povinnost kontrakt splnit. Opční kontrakt musí být písemný.

Předmět opce

Předmětem opce je:

• dohoda o koupi a prodeji v dohodnutém termínu (expirační termín) za dohodnutou cenu, přičemž se kvantifikuje odměna placená druhé smluvní straně
• na jedné straně vystupuje prodávající, který hledá partnera (investora, kupujícího), jenž chce koupit podkladový nástroj
• jedná se o klasický vztah nákupu a poptávky

Podkladový nástroj opce

Podkladovým nástrojem opce je vše, s čím se obchoduje na finančních trzích – cizí měny, drahé kovy atd.

Odlišnost opce od ostatních derivátů

• opce se vyznačuje podmíněností
• k plnění opce dochází pouze tehdy, pokud se vývoj trhu vyvine ve prospěch kupujícího
• prodávající je postaven do pasivní role

Historický vývoj opcí

• do roku 1973 snaha o obchodování na mimoburzovém trhu
• podkladovým aktivem se staly zemědělské plodiny – opční kontrakty se uzavíraly v době, kdy úroda teprve začínala klíčit, šlo o prodej budoucí produkce za fixní cenu
• Barnardův zákon – zakázal opční spekulace
• v roce 1973 byla zahájena činnost specializované opční burzy
• 1997 komise pro cenné papíry udělila souhlas k tzv. prodeji opcí
• 1978 první opční kontrakty v Evropě, v Amsterdamu
• 1982 opční kontrakty v Londýně

Hlavní důvody existence opčních kontraktů

Mezi hlavní důvody existence opčních kontraktů patří:

• snaha o zajištění – ochrana proti nepříznivému vývoji
• využití synergického efektu při cenových výkyvech
• možnost získat opční prémii
• realizace zisku prostřednictvím spekulativního obchodu
• snaha investorů si ponechat otevřená dvířka – možnost odstoupit od opčního kontraktu

Kupní opce

• Právo kupujícího koupit v dohodnutém termínu podkladový nástroj za předem dohodnutou cenu.
• Prodávající má povinnost dodat podkladový nástroj za dohodnutou cenu.
• Odměnou je opční prémie, kterou inkasuje v okamžiku uzavření kontraktu.
• Podpisu kontraktu by měla předcházet analýza ekonomického prostředí.
• Kupující potřebuje v budoucnosti podkladový nástroj.
• Koupí kupní opci, která mu zajišťuje nákup tohoto nástroje za dnes dohodnutou cenu.
• Kontrakt je výhodný v případě růstu kurzu podkladového nástroje.
• Pokud cena klesá, může odstoupit a koupit nástroj na spotovém trhu.
• Prodávající se zavazuje kontrakt plnit.

Opční prémie

Opční prémie představuje pro kupujícího výdaj, náklad. Kupující opce však má právo rozhodnutí o expiraci kontraktu. Opční prémii platí kupující prodávajícímu za právo odstoupit od kontraktu. Výše prémie musí reflektovat vývoj nabídky a poptávky a postavení obou partnerů. Opční prémii ovlivňuje vnitřní hodnota opce.

Vnitřní hodnota opce

Vnitřní hodnota opce je vztah mezi realizační cenou opce a spotovou cenou podkladového nástroje.

Časová hodnota opce

Časová hodnota opce představuje rozdíl mezi opční prémií a vnitřní hodnotou opce. Snižuje se s přibližujícím se expiračním dnem kontraktu. Je ovlivněna:

1. spotovou cenou podkladového nástroje
2. realizační cenou opce
3. délkou času do expirace
4. úrokovou sazbou
5. volatilitou kurzu

Volatilita opce

Volatilita opce představuje kolísání kurzu podkladového nástroje. Vysoká volatilita je pro kupujícího pozitivní signál: čím je volatilita vyšší, tím je kupní opce dražší.

Historická volatilita:

• vychází z analýzy cen a kurzů
• doporučuje se období 250 obchodních dnů
• částečně odstraňuje sezónní vlivy a náhodné výkyvy

Očekávaná volatilita:

• historický vývoj je korigován očekávaným budoucím vývojem

Implicitní volatilita:

• je odvozena z forwardových kurzů

Opční kontrakty

• místo obchodování s opcemi, plnění kontraktu a expirační termín
• podmínky opčních kontraktů jsou do značné míry ovlivněny burzou – zabezpečuje denní vypořádání kurzových rozdílů = standardizace
• mimoburzový trh – OTC – podmínky si sjednávají smluvní strany
• výhoda: použití nástrojů, které burza nepřijímá
• nevýhoda: riziko klienta při setkání s anonymní nabídkou či poptávkou