Opce a opční kontrakty

Opce jsou finanční deriváty, které představují podmíněné obchody. Ostatní finanční deriváty se vyznačují nepodmíněností.

Opční kontrakt je dohoda dvou partnerů, kde jedna smluvní strana má právo rozhodnout o plnění kontraktu, druhá strana má povinnost kontrakt splnit. Opční kontrakt musí být písemný.

Předmět opce

Předmětem opce je:

• dohoda o koupi a prodeji ve sjednaném termínu (expirační termín) za dohodnutou cenu, přičemž je kvantifikována odměna placená druhé smluvní straně
• na jedné straně vystupuje prodávající, který hledá partnera (investora, kupujícího), jenž chce koupit podkladový nástroj
• jedná se o klasický vztah nabídky a poptávky

Podkladový nástroj opce

Podkladový nástroj opce je vše, s čím se obchoduje na finančních trzích – zahrnující cizí měny, drahé kovy a další.

Odlišnost opce od ostatních derivátů

• opce se vyznačuje podmíněností
• k plnění opce dojde pouze tehdy, pokud se vývoj trhu vyvine ve prospěch kupujícího
• prodávající je postaven do pasivní role

Historický vývoj opcí

• do roku 1973 snaha o obchodování na mimoburzovém trhu
• podkladovým aktivem se staly zemědělské plodiny – opční kontrakty se uzavíraly v době, kdy úroda teprve začínala klíčit, jednalo se o prodej budoucí produkce za fixní cenu
• Barnardův zákon – postavil opční bubliny mimo zákon
• v roce 1973 zahájila činnost specializovaná opční burza
• v roce 1997 komise pro cenné papíry vydala souhlas k tzv. prodeji opcí
• v roce 1978 první opční kontrakty v Evropě, v Amsterdamu
• v roce 1982 opční kontrakty v Londýně

Hlavní důvody existence opčních kontraktů

Mezi hlavní důvody existence opčních kontraktů patří:

• snaha o zajištění – ochrana před negativním vývojem
• využití synergického efektu při cenových změnách – při cenových výkyvech
• možnost vydělat opční prémii
• dosáhnutí zisku prostřednictvím uzavření spekulačního obchodu
• snaha investorů ponechat si otevřená vrátka – možnost odstoupit od opčního kontraktu

Kupní opce

• Právo kupujícího koupit v dohodnutém termínu podkladový nástroj za předem sjednanou cenu.
• Prodávající má povinnost dodat podkladový nástroj za sjednanou cenu.
• Odměnou je opční prémie, kterou inkasuje okamžitě při uzavření kontraktu.
• Podepsání kontraktu by měla předcházet analýza ekonomického prostředí.
• Kupující potřebuje mít v budoucnu podkladový nástroj.
• Koupí kupní opci, která mu zajišťuje nákup tohoto nástroje za dnes sjednanou cenu.
• Kontrakt je výhodný, pokud kurz podkladového nástroje roste.
• Pokud cena klesá, může odstoupit a koupit nástroj na spotovém trhu.
• Prodávající se zavazuje kontrakt splnit.

Opční prémie

Opční prémie představuje pro kupujícího výdaj, náklad. Kupující opce však má právo rozhodnout o expiraci kontraktu. Opční prémii platí kupující prodávajícímu za právo odstoupit od kontraktu. Výše prémie musí odrážet vývoj nabídky a poptávky a postavení obou partnerů. Opční prémii ovlivňuje vnitřní hodnota opce.

Vnitřní hodnota opce

Vnitřní hodnota opce je vztah mezi realizační cenou opce a spotovou cenou nástroje.

Časová hodnota opce

Časová hodnota opce představuje rozdíl mezi opční prémií a vnitřní hodnotou opce. Klesá s blížícím se expiračním dnem kontraktu. Ovlivňují ji:

1. spotová cena podkladového nástroje
2. realizační cena opce
3. čas do expirace
4. úroková míra
5. volatilita kurzu

Volatilita opce

Volatilita opce vyjadřuje kolísání kurzu podkladového nástroje. Vysoká volatilita je pro kupujícího pozitivní signál: čím vyšší volatilita, tím dražší je kupní opce.

Historická volatilita:

• vychází z analýzy cenových kurzů
• doporučuje se použít data za 250 obchodních dní
• částečně odstraňuje sezónní vlivy a náhodné výkyvy

Očekávaná volatilita:

• historický vývoj je korigován očekávaným vývojem do budoucnosti

Implicitní volatilita:

• pochází z dedukce z forwardových kurzů

Opční kontrakty

• místo obchodování s opcemi, plnění kontraktu a termín expirace
• podmínky opčních kontraktů jsou do značné míry ovlivňovány burzou – ta zabezpečuje denní vypořádání kurzových rozdílů = standardizace
• Mimoburzovní trh – OTC – podmínky si dohodnou partneři
• Výhoda: využití nástrojů, které burza nepřijímá
• Nevýhoda: riziko zákazníka při kontaktu s anonymní nabídkou nebo poptávkou