Teorie signalizačního efektu
Teorie signalizačního efektu patří mezi základní modelové přístupy k řešení optimální finanční struktury podniku. Teorii hierarchického pořádku vypracoval ekonomický a finanční analytik Ross. Tento model vychází podobně jako model hierarchického pořádku z předpokladu, že existuje značná asymetrie mezi informacemi, které mají k dispozici manažeři a investoři.
Předpoklady teorie signalizačního efektu
Teorie signalizačního efektu vychází z předpokladu asymetrických informací mezi manažery a investory. Manažeři se snaží investorům poskytnout pozitivní signál o podniku, očekávajíce zájem investorů a následné zvýšení cen akcií. Tento signál využívají dobré podniky k odlišení se od slabších konkurentů. Autorem teorie signalizačního efektu je Ross (1977), který ji vysvětluje tak, že manažeři usilují o poskytnutí pozitivního signálu investorům prostřednictvím přijetí kapitálové struktury s vysokým podílem dluhu. Manažeři očekávají zájem investorů a následné zvýšení cen akcií. Na druhé straně může být dodatečná emise akcií negativním signálem pro investory.
Závěry teorie signalizačního efektu
Obecně tento model uvádí, že podnik s lepšími růstovými a ziskovými možnostmi může použít vyšší zadlužení, což však ne vždy odpovídá chování podniků. Pro investory je tento signál dostatečně věrohodný, protože podniky s nízkou výnosností by si nemohly dovolit tak nízké riziko a proto se musí ve větší míře spoléhat na vlastní zdroje.
Vysokou zadluženost si mohou dovolit pouze podniky s dostatečně vysokou výnosností, které se s malou pravděpodobností dostanou do finančních potíží.
Model teorie signalizačního efektu obecně předpovídá, že podnik s lepšími ziskovými a růstovými možnostmi může použít vyšší zadlužení, což však ne vždy odpovídá pozorovanému chování podniků.
Podle autora této teorie manažer maximalizuje návratnost stimulů prostřednictvím volby takového finančního balíku, který představuje kompromis mezi současnou hodnotou signálu vysílaného trhu a stimulačními následky. Hodnota podniku poroste se zvyšujícím se zadlužením, pokud toto rostoucí zadlužení nepřestane zvyšovat vnímání hodnoty podniku trhem.
Teorie signalizačního efektu v praxi
V praxi je vztah mezi zadlužeností podniku a jeho tržní hodnotou přesně opačný než ten, který vyplývá ze signalizačního modelu. V podmínkách tranzitivní ekonomiky je však pravděpodobnější, že vysoká zadluženost podniku bude způsobena problémy a finančními obtížemi než snahou signalizovat něco investorům.
