Teorie signalizačního efektu
Teorie signalizačního efektu patří mezi základní modelové přístupy k řešení optimální finanční struktury podniku. Teorii hierarchického pořádku vypracoval ekonomický a finanční analytik Ross. Tento model vychází podobně jako model hierarchického pořádku z předpokladu, že existuje značná asymetrie mezi informacemi, které mají k dispozici manažeři a investoři.
Předpoklady Teorie signalizačního efektu
Teorie signalizačního efektu vychází z předpokladu asymetrických informací mezi manažery a investory. Manažeři se snaží investorům poskytnout pozitivní signál o podniku, očekávajíce zájem investorů a následné zvýšení cen akcií. Tento signál využívají kvalitní podniky k odlišení se od slabších konkurentů. Autorem teorie signalizačního efektu je Ross (1977), který jej vysvětluje tak, že manažeři se snaží poskytnout investorům pozitivní signál o podniku přijetím kapitálové struktury s vysokým podílem dluhu. Manažeři očekávají zájem investorů a následné zvýšení cen akcií. Naopak může být dodatečná emise akcií vnímána jako negativní signál pro investory.
Závěry Teorie signalizačního efektu
Obecně tento model tvrdí, že podnik s lepšími růstovými a ziskovými možnostmi může využít vyšší zadlužení, což však nezřídka neodpovídá skutečnému chování podniků. Pro investory je tento signál dostatečně důvěryhodný, protože podniky s nízkou výnosností by si nemohly dovolit tak nízké riziko, a proto se musí ve větší míře spoléhat na vlastní zdroje.
Vysokou zadluženost si mohou dovolit pouze podniky s dostatečně vysokou výnosností, které s malou pravděpodobností mohou čelit finančním potížím.
Celkově model Teorie signalizačního efektu předpovídá, že podnik s lepšími ziskovými a růstovými možnostmi může využívat vyšší zadlužení, což však ne vždy odpovídá pozorovanému chování podniků.
Podle autora této teorie manažer maximalizuje návratnost stimulačních mechanismů prostřednictvím výběru takového finančního balíčku, který představuje kompromis mezi současnou hodnotou signálu vysílaného trhu a stimulačními důsledky. Hodnota podniku poroste se zvyšujícím se zadlužením, pokud toto rostoucí zadlužení nepřestane zvyšovat vnímání hodnoty podniku na trhu.
Teorie signalizačního efektu v praxi
V praxi je vztah mezi zadlužeností podniku a jeho tržní hodnotou často opačný než ten, který předpokládá signalizační model. V podmínkách tranzitivní ekonomiky je pravděpodobnější, že vysoká zadluženost podniku je způsobena problémy a finančními potížemi než potřebou signalizovat něco investorům.
