Vrtulníkové peníze představují expanzivní fiskální politiku, která je financována zvýšením peněžní zásoby v ekonomice. Vrtulníkové peníze představují ekonomický model, při kterém centrální banky distribuují (rozdávají) peníze přímo fyzickým osobám (lidem). Cílem vrtulníkových peněz je oživit hospodářství, které se řítí do ekonomické krize, nebo se v ní již nachází.
Teorie vrtulníkových peněz
Opakované zvyšování nabídky peněz na trhu nafukuje finanční bubliny, aniž by ovlivnilo skutečnou ekonomiku. Proto se objevila myšlenka, zda je možné peníze distribuovat přímo mezi domácnosti.
Myšlenku teorie vrtulníkových peněz poprvé předložil neokonzervativní ekonom Milton Friedman v roce 1969. Tehdy Milton Friedman (který mimochodem v roce 1976 získal Nobelovu cenu za ekonomii) poprvé uvedl pojem vrtulníkové peníze. Přirovnal tak efekty monetární expanze k hromadnému shazování peněz z helikoptéry.
Jak fungují vrtulníkové peníze?
Milton Friedman ve svém díle Optimální množství peněz (The Optimum Quantity of Money) uvádí příklad, v němž vrtulník proletí nad určitým územím a shodí 1 000 dolarů (helicopter drop). Lidé je samozřejmě rychle posbírají. Předpokládá, že všichni jsou přesvědčeni, že jde o jedinečnou událost, která se už nikdy nestane. A poté vysvětluje, jak mohou tyto peníze pomoci oživit hospodářství.
Termín označovaný jako helicopter drop (shazování peněz z vrtulníku) je většinou metaforou pro nekonvenční opatření zaměřená na nastartování ekonomiky během deflačních období. Tím se myslí zvýšení výdajů nebo snížení daní, ale vyžaduje to tisk velkého množství bankovek a jejich distribuci veřejnosti s cílem stimulovat hospodářství.
Helicopter Ben
Myšlenku Friedmana nečekaně podpořil na počátku tohoto století Ben Bernanke. Následně předseda Rady guvernérů Federální rezervní banky USA (FED). V roce 2002 pronesl projev, v němž uvedl, že vrtulníkové peníze mohou být cenným nástrojem a v extrémních podmínkách mohou být takovéto programy tou nejlepší dostupnou alternativou.
Bernankeho odkaz na helicopter drop se objevil v projevu, který pronesl Klubu národních ekonomů, o opatřeních, která by mohla být použita v boji proti deflaci. V tomto příspěvku Bernanke definoval deflaci jako vedlejší efekt kolapsu agregátní poptávky nebo tak prudkého snížení spotřebitelských výdajů, že výrobci by museli neustále hledat kupující, aby snížili ceny. Uvedl také, že účinnost politiky proti deflaci by se mohla zvýšit spoluprací mezi měnovými a fiskálními orgány, a připomněl, že daňové škrty v širokém rozsahu se považují v podstatě za ekvivalent slavnému shazování peněz z helikoptéry Miltona Friedmana.
Od té doby ho kritici nazývají Helicopter Ben.
Ačkoliv Bernankeho kritici později tento odkaz použili k znevažování jeho hospodářské politiky, byli skutečně umlčeni jeho tvrdým jednáním s americkou ekonomikou během Velké recese v letech 2008–2009 a po ní. Proti největší recesi od třicátých let a americké ekonomice na pokraji katastrofy použil Bernanke některé z těch samých metod, které nastínil ve svém projevu z roku 2002, k boji proti zpomalování, například rozšíření rozsahu a rozsahu nákupů aktiv FEDu.
Nástroje centrálních bank v době krize
Po Velké hospodářské krizi v roce 2008 se centrální banky pustily do odvážných experimentů a alternativních politik, jako je nakupování různých dluhopisů, včetně státních dluhopisů formou kvantitativního uvolňování. Některé centrální banky zase zavedly záporné úrokové sazby.
Mají však centrální banky v případě nastávající krize či recese v roce 2020 rozhazovat peníze – jak by Friedman řekl – z vrtulníku? Rozdělení peněz přímo mezi domácnosti by mohlo být pro centrální bankéře atraktivní variantou v případě ekonomické recese.
Klasické kvantitativní uvolňování má jeden nedostatek, a to, že se peníze do ekonomiky přes nákupy dluhopisů vůbec nemusí dostat, a banky je mohou zadržet z různých důvodů, i sobeckých. Peníze z vrtulníku přeskočí tento krok a dávají peníze přímo domácnostem, čímž by se měla znovu nastartovat ekonomika.
Rozdávání peněz – ano či ne?
Vrtulníkové peníze jsou tématem diskuzí. Podívejte se na důvody, proč se k expanzivní politice přiklánět a proč ne.
Argumenty proti
- zvyšování inflace – centrální banka stanovuje své úrokové sazby k dosažení cílů hospodářského růstu. Helicopter drop však znamená, že centrální banka nemůže použít úrokové sazby k úhradě jakýchkoli nákladů, protože peníze nejsou spojeny s půjčenou hodnotou (půjčkou). Místo toho se peníze poskytují přímo veřejnosti. Může to vést k nadměrné inflaci a poškození finančních zdrojů centrální banky.
- devalvace měny – jedním z hlavních rizik spojených s penězi shazovanými z vrtulníku je, že by to mohlo vést k výraznému znehodnocení měny na devizovém trhu. Pokud se tiskne více peněz a zvyšuje se nabídka, hodnota domácí měny by se mohla výrazně snížit. Mohlo by to také odradit spekulanty od nákupu měny, protože je méně pravděpodobné, že bude mít dobrou výkonnost.
- recese bývá krátká – recese je schumpeterovskou kreativní destrukcí. Staré a neefektivní výrobní procesy se musí odstranit a místo nich musí vzniknout nové a efektivnější. Je zřejmé, že tento proces má nějaké náklady. Tyto náklady měříme v národních účtech jako recesi.
- diskreditace centrálních bank – centrální banky přesvědčují lidi o své nezávislosti a o tom, že rozumí tomu, co dělají. Jakmile začnou dávat peníze do kapes konkrétním lidem, je s tímto přesvědčováním konec na několik generací. Odtud je pak jen krok k tomu, aby si populisté vzali měnovou politiku přímo do svých rukou, čímž by centrální banky ztratily svou nezávislost.
Argumenty pro
- eliminuje potřebu spoléhat se na komplikovaný přenosový mechanismus, což umožňuje mnohem jednodušší komunikaci s veřejností a posílení důvěry spotřebitelů, když je to nejvíce potřeba
- peníze z vrtulníku se nespoléhají na zvýšené půjčky na podporu hospodářství, což znamená, že nevytvářejí další dluh a úrokové sazby mohou zůstat nezměněné. Obecně platí, že peníze shazované z helikoptéry podporují výdaje a hospodářský růst efektivněji než kvantitativní uvolňování, protože okamžitě zvyšují agregátní poptávku – poptávku po zboží a službách.
- zatímco vládní poklesy peněz pocházející z dluhů nemusí podnítit spotřebitelské výdaje kvůli dluhům, které je třeba splatit, často se předpokládá, že peněžní financování stimuluje ekonomiku
Příklady vrtulníkových peněz
Podívejte se na příklady monetární expanze v období krize, tzv. rozhazování peněz z vrtulníku:
- USA v rámci zákona o ekonomickém stimulu z roku 2008 (Economic Stimulus Act) garantovaly daňové úlevy pro domácnosti. Proto někteří považují vrtulníkové peníze za fiskální stimul na rozdíl od nástroje měnové politiky.
- V roce 2016 Evropská centrální banka (ECB) spustila program TLTRO (Targeted Long-Term Refinancing Operation), který půjčuje peníze bankám za záporné úrokové sazby, což představuje převod peněz do bank. Použití diferencovaných úrokových sazeb z vázaných rezerv na podporu ziskovosti komerčních bank vzhledem ke záporným úrokovým sazbám otevírá další zdroj vrtulníkových peněz – i když jsou zprostředkovány bankami.
- V případě eurozóny někteří ekonomové věří, že používání TLTRO poskytuje právně a administrativně zabezpečitelný prostředek pro zavedení transferů financí přímo do domácností. Ekonom Eric Lonergan chtěl v roce 2016 rozdávat trvalé půjčky, které by mohli získat všichni dospělí občané Evropy. Tuto myšlenku oživila v roce 2019 Frances Coppola a podpořil ji vědec Stanley Fischer či francouzský ekonom Jean Pisani-Ferry.
- V roce 2016 Japonsko zvažovalo použití peněz z helikoptéry k pomoci zpomalení růstu země. Finanční trhy vyjádřily znepokojení nad tímto rozhodnutím, protože účastníci se obávali hyperinflace a devalvace měny. Japonská banka (BoJ) se proto rozhodla pro alternativní způsob zvýšení peněžní zásoby. Rozhodla se pro nákupy státních dluhopisů, výdaje na infrastrukturu a platby osobám s nízkými příjmy.
- Příspěvek na ošetřování člena rodiny i pro rodiče, kteří jsou živnostníci (OSVČ) – na děti, které nemohou navštěvovat školy a školky z důvodu vyhlášení nouzového stavu kvůli epidemii koronaviru v roce 2020.
Milton Friedman
Nositel Nobelovy ceny Milton Friedman je představitelem klasické ekonomie a zastáncem liberální ekonomie. Prosazoval názor, že jedinou společenskou odpovědností firmy je uskutečňovat takové zodpovědné aktivity, které vedou pouze ke zvyšování zisku.
Friedman považuje za hlavní problém dodatečné náklady vynaložené na koncept CSR, které se projevují například nižšími výnosy, vyššími cenami výrobků a služeb či například nižšími platy zaměstnanců. Nezanedbatelně se projevují také nižšími dividendami akcionářů. Podle Friedmana by skutečnost, že by se řídící pracovníci společnosti zaměřovali na jinou společenskou odpovědnost než vydělávání co nejvíce peněz pro akcionáře, mohla zničit základy svobodné společnosti.
