Investiční strategie podniku
Investiční strategie podniku: Jedná se o základní rozhodnutí podniku, která patří k nejnáročnějším typům rozhodnutí, protože podnik tak ovlivňuje svou budoucnost. Jde o dlouhodobý typ rozhodování, které je dvojité – týká se investic i financování, a nese s sebou vysoké riziko.
Investice jsou kapitálové výdaje na pořízení dlouhodobého majetku a finančního majetku. Důležitý je také způsob pořízení, protože ovlivňuje kapitálové výdaje – podnik by měl mít vypracovanou investiční strategii.
Investiční politika má za cíl přípravu, výběr a realizaci takových investičních projektů, které přispívají ke zvyšování tržní hodnoty podniku.
Investiční strategie (typy):
- Z hlediska základního investičního cíle:
- strategie růstu hodnoty investice a maximalizace příjmů,
- strategie růstu hodnoty,
- strategie maximalizace ročních příjmů z investice.
- Z hlediska vztahu k riziku:
- agresivní strategie,
- konzervativní strategie,
- strategie maximalizace likvidity investice.
Předinvestiční příprava
Jejím cílem je identifikovat projekty z hlediska účelu, potřeb trhu, využití majetku, rizika, kapitálových výdajů a dalších faktorů.
Technicko-ekonomická studie:
- Shrnutí výsledků,
- zdůvodnění a vývoj projektu,
- kapacita trhu a produkce,
- materiálové vstupy,
- lokalizace a prostředky,
- technický projekt,
- organizační projekt,
- pracovní síly,
- časový plán realizace,
- finanční a ekonomické vyhodnocení včetně rizika projektu.
14.1. Kapitálový rozpočet
Kapitálový rozpočet je součástí dlouhodobého plánu podniku. Jedná se o prognózu kapitálových výdajů a očekávaných příjmů z investice. V etapě předinvestiční přípravy se vytváří kapitálový rozpočet pro všechny varianty projektu. Předpokládá peněžní toky na delší období.
Kapitálový rozpočet je součástí technicko-ekonomické studie, konkrétně její 10. části. Odhaduje příjmy a výdaje spojené s jednotlivými variantami investičního projektu.
14.2. Kvantifikace kapitálových výdajů a peněžních příjmů z projektu
Kapitálové výdaje zahrnují:
- a) pořízení,
- b) instalaci,
- c) dopravu,
- d) zpracování projektové dokumentace,
- e) výzkum a vývoj,
- f) trvalý přírůstek čistého provozního kapitálu.
Úprava o: příjmy z prodeje existujícího hmotného investičního majetku a různé daňové efekty spojené s prodejem nahrazovaného majetku.
Výpočet kapitálových výdajů (KV):
KV = I + ČPK – (PIM ± D)
- KV – kapitálové výdaje,
- I – investice,
- ČPK – přírůstek čistého provozního kapitálu,
- PIM – prodejní cena nahrazovaného majetku,
- D – daňový efekt.
V případě kapitálových výdajů přesahujících jeden rok je nutné je diskontovat za použití vhodného diskontního faktoru, obvykle k okamžiku zahájení dodávky.
Příjmy z investice:
- zisk po zdanění,
- ročné odpisy,
- změna čistého provozního kapitálu,
- příjem z prodeje investičního majetku na konci jeho životnosti, upravený o daň (pokud nebyl nahrazován).
Výpočet příjmů z investice (PI):
PI = Z + O ± ČPK + (PIM ± D)
- PI – příjmy z investice,
- Z – zisk po zdanění,
- O – roční odpisy investice,
- ČPK – změna čistého provozního kapitálu.
Diskontní faktor – může být založen na diskontní sazbě, výnosnosti obdobných podniků, diskontní sazbě centrální banky, úrokových sazbách z úvěrů, výnosnosti bezrizikových investic, nákladech kapitálu apod.
14.3. Hodnocení efektivnosti investičních projektů
Nejpoužívanější metody jsou:
- čistá současná hodnota (ČSH),
- vnitřní míra výnosnosti (VMV),
- doba návratnosti (DN),
- index současné hodnoty (ISH).
Metoda čisté současné hodnoty
Je založena na zohlednění časové hodnoty peněz. Patří mezi nejlepší kritéria hodnocení investičních projektů. Investiční projekty jsou charakteristické tím, že peněžní příjmy jsou rozloženy do dlouhého období a jejich hodnota při převodu na současnou hodnotu se různí.
Spočítaná současná hodnota:
PV = – CFi / (1 + r)^i
kde r je diskontní sazba (tzv. překážková sazba, alternativní náklad kapitálu).
Čistá současná hodnota (ČSH):
ČSH = SHCF – KV
- SHCF – součet diskontovaných čistých peněžních toků,
- KV – kapitálové výdaje.
Volíme projekt s nejvyšší čistou současnou hodnotou.
Vnitřní míra výnosnosti
Vnitřní míra výnosnosti (VMV) je taková diskontní sazba, při které se současná hodnota peněžních příjmů z investičního projektu rovná kapitálovým výdajům, tedy čistá současná hodnota je rovna nule.
Výpočet VMV:
-KV + ∑ (CFi / (1 + r)^i) = 0
hledaná hodnota r je vnitřní míra výnosnosti.
Interpolace VMV:
VMV = r_n + (ČSH_n / (ČSH_n – ČSH_v)) × (r_v – r_n)
- VMV – vnitřní míra výnosnosti,
- r_n – nižší diskontní sazba,
- r_v – vyšší diskontní sazba,
- ČSH_n – čistá současná hodnota při nižší diskontní sazbě,
- ČSH_v – čistá současná hodnota při vyšší diskontní sazbě.
V některých případech může použití vnitřní míry výnosnosti vést k nesprávným závěrům nebo se vůbec nehodí:
- existence neobvyklých (nestandardních) peněžních toků,
- rozhodování mezi vzájemně se vylučujícími projekty.
Metoda doby návratnosti
Doba návratnosti představuje období, za které se kumulativně rovnají kapitálové výdaje součtu peněžních příjmů. Volíme tedy projekt s nejkratší dobou návratnosti.
Index současné hodnoty
Index současné hodnoty se vypočítá jako poměr součtu diskontovaných čistých peněžních toků ku kapitálovým výdajům:
ISH = SHCF / KV
Investiční projekt je přijatelný, pokud je index vyšší než 1.
14.4. Riziko projektů
Projekty nelze hodnotit a vybírat pouze podle kritéria výnosnosti. Je nutné brát v úvahu také riziko spojené s projektem.
Pro srovnání výhodnosti jednotlivých variant je možné použít tato kritéria hodnocení rizika projektu:
- kritérium maximálního očekávaného peněžního příjmu (výnosu),
- rozptyl a standardní odchylka,
- variační koeficient.
