Finanční investování

Finanční investování

Obecně se charakterizuje jako investování do cenných papírů na kapitálovém trhu. Jde tedy o nákup majetkových cenných papírů (akcií, podílových listů, podílů) a úvěrových papírů (obligací, hypotečních zástavních listů) s dobou splatnosti přesahující 1 rok.
Ve srovnání s investováním do hmotných aktiv mají významné odlišnosti:
– jsou dobře dělitelné
– investor je může držet libovolně dlouho
– jsou vysoce likvidní
– investice do jednotlivých druhů cenných papírů se vzájemně nevylučují.

Motivy pro finanční investování:
– možnost efektivnějšího využití dočasně volných peněžních prostředků
– výhodný způsob spoření peněz pro aktivity vyššího rozsahu
– zajištění pro získání úvěru
– součást investiční strategie

Základní kritéria rozhodování o finančním investování:
Při každé investici sleduje investor její:
1. výnosnost – výnosem investice jsou všechny čisté příjmy, které investor získá od okamžiku, kdy vložil peníze, až do posledního příjmu.
2. rizikovost – znamená míru rizika spojeného s možností, že se očekávané příjmy nedosáhnou.
3. likviditu – souvisí s rychlostí získání hotových peněz při prodeji cenných papírů, do nichž investoval.

V praxi se uvedená kritéria v maximálních hodnotách často vylučují – dosáhnout maximální výnos lze pouze při nízké likviditě a vysokém riziku, zatímco s nízkým rizikem a maximální likviditou je možné dosáhnout pouze nízký výnos.

VÝNOS A RIZIKO AKCIE
Výnos kmenové akcie je tvořen:
– dividendou,
– kapitálovým ziskem nebo ztrátou.

Očekávaná míra výnosu akcie za určité období závisí na ceně akcie na začátku roku, na očekávané ceně na konci roku a na očekávané dividendě. Vypočítá se podle vzorce:

kde
r je očekávaná míra výnosu akcie,
Divi – dividenda za 1 rok,
P_i – tržní cena akcie na konci roku,
P₀ – tržní cena akcie na začátku roku.

Celková výnosnost závisí na dividendovém (běžném) výnosu Divi / P₀ a na kapitálovém výnosu (změně ceny) (P_i − P₀) / P₀.

Riziko představuje míru nejistoty spojenou s očekávaným výnosem. Očekávaný výnos je takový, který má nejvyšší pravděpodobnost dosažení. Riziko akcie tedy závisí na variabilitě jejího očekávaného výnosu. Čím je variabilita výnosu vyšší, tím je větší rozptyl odchylek od očekávaného výnosu a tím vyšší riziko, že se očekávaný výnos nedosáhne. Největší variabilitu výnosů v rámci cenných papírů mají akcie. Různé cenné papíry mají různou míru rizika. Nejbezpečnější jsou státní pokladniční poukázky, kde není riziko nesplácení a jejich krátkodobá splatnost znamená stabilní cenu.

Na finančním trhu se může investor setkat se dvěma typy rizik:
1. specifické riziko – vyplývá z vnitřní povahy investice, tzn. investor musí počítat s tím, že emitent bude insolventní a nesplní své závazky. Může být dále rozčleněno na:
– manažerské riziko – vyplývá z kvality managementu
– operační riziko – riziko, že firma nebude mít dostatečné tržby na pokrytí fixních nákladů
– finanční riziko – vyplývá z poměru cizích zdrojů vůči celkovému kapitálu. Při vysokém poměru má firma vyšší míru rizika, protože velkou část tržeb pokryjí fixní úrokové náklady a splátky úvěrů.
– zástavní riziko – ne všichni investoři mají stejná práva v případě bankrotu a likvidace.
2. tržní riziko – vyjadřuje závislost velikosti zisků na trhu, vede k častému kolísání cen a v extrémních případech i k bankrotu společnosti.

VÝNOS A RIZIKO PORTFOLIA AKCIÍ
Očekávaný výnos portfolia se vypočítá poměrně jednoduše: závisí na očekávaném výnosu jednotlivých akcií a na výši kapitálu investovaného do nich. Očekávaný výnos portfolia je vážený aritmetický průměr očekávaných výnosů akcií, kde váhami jsou investované částky, podle vzorce:

přičemž platí

Riziko investice lze vyjádřit jako směrodatnou odchylku skutečného výnosu od očekávaného výnosu. Riziko portfolia však není prostým součtem směrodatných odchylek jednotlivých akcií v portfoliu.

Riziko portfolia závisí na:
a) vzájemných vztazích výnosů jednotlivých akcií v portfoliu,
b) riziku jednotlivých akcií,
c) výši kapitálu investovaného do jednotlivých akcií.

Vzájemný vztah – korelace výnosů akcií v portfoliu může být:
– pozitivní,
– negativní,
– nulová.

Korelační koeficient výnosnosti podniku B s výnosností podniku A se vypočítá podle vzorce:

kde
K_A,B je korelační koeficient výnosnosti podniků,
r̄_A – průměrná výnosnost podniku A,
r̄_B – průměrná výnosnost podniku B,
σ_A – směrodatná odchylka výnosnosti podniku A,
σ_B – směrodatná odchylka výnosnosti podniku B,
n – počet sledovaných let.

Akcie podniků stejného odvětví nebo navazujících odvětví mají obvykle pozitivní korelaci. Riziko portfolia lze snížit investováním do akcií, jejichž výnosy jsou negativně korelované nebo nekorelované (nulové). Tento přístup se nazývá diverzifikace rizika a je základní tezí teorie portfolia, která na finančním trhu rozlišuje dva druhy rizik:
– specifické riziko (označované také jako jedinečné, nesystematické, reziduální, diverzifikovatelné), které lze diverzifikací snížit,
– tržní riziko (systematické, systémové, nediverzifikovatelné), spojené s nejistotami působícími v celé ekonomice a ovlivňující všechny podniky. Tržnímu riziku jsou vystaveni všichni investoři.