Význam kapitálového rozpočtu
Kapitálové rozpočtování je rozhodování o dlouhodobých investicích podniku. Rozpočet je provázán se strategií a určuje směr a výběr projektů podle výnosů a rizika.
Obsah kapitálového rozpočtu
- Součást finančního plánu podniku
- Obsahuje všechny nové i pokračující projekty
- Zohledňuje očekávané peněžní příjmy a kapitálové výdaje
- Využívá metody hodnocení efektivnosti
Kapitálové výdaje (KV)
Do KV patří:
- Pořízení, instalace, doprava
- Projektová dokumentace, výzkum a vývoj
- Trvalý přírůstek čistého pracovního kapitálu
Vzorec: KV = I + ČPK – P ± D
Peněžní příjmy z projektu
Do cash flow vstupují:
- Zisk po zdanění
- Odpisy
- Změna pracovního kapitálu
- Příjem z prodeje hmotného majetku (upravený o daň)
Vzorec: PP = Z + O ± ČPK + P ± D
Diskontování výdajů a příjmů
Pokud jsou výdaje rozloženy do více let, používáme diskontování. Diskontní sazba odráží náklady kapitálu – může to být výnosnost státních dluhopisů, úroková míra banky, výnos podobných projektů apod.
Hodnocení efektivnosti investičních projektů
Metody se dělí podle:
- Zohlednění času: statické a dynamické
- Efektu z investice: úspora nákladů, zisk nebo cash flow
Statické metody
- Jednoduchá doba návratnosti
- Průměrné roční náklady
Dynamické metody
- Čistá současná hodnota (ČSH)
- Vnitřní míra výnosnosti (VMV)
- Index současné hodnoty (ISH)
Výpočty
ČSH: SHCF – KV, projekt je výhodný, pokud ČSH > 0
VMV: Diskontní sazba, při níž je ČSH = 0
ISH: SHCF / KV, projekt je výhodný, pokud ISH > 1
Riziko investičních projektů
Představuje možnost, že skutečný výsledek bude odlišný od očekávaného. Riziko zvyšuje nejistotu ohledně:
- Poptávky
- Cen vstupů
- Délky výstavby
- Změny legislativy nebo trhu
Analýza rizika
- Stanovení kritických faktorů
- Bod zvratu (kritický objem produkce)
- Kvantifikace rizika – směrodatná odchylka, variační koeficient
- Simulace (např. Monte Carlo)
- Rozhodovací stromy, pesimistické scénáře
Postoj podniku k riziku
- Rizikově averzní – nejčastější postoj
- Neutrální
- Preferující riziko – vzácné
Způsoby snižování rizika
- Flexibilita projektu
- Diverzifikace výrobků, trhů a vstupů
- Rozdělení rizika – např. joint ventures
- Finanční rezervy a korekční plány
