Kritéria finančního investování
Při každém investičním rozhodování se investor zaměřuje na tři základní kritéria:
- Výnosnost – vyjadřuje očekávaný výnos z investice, tedy částku čistých příjmů od okamžiku investování až po poslední výnos.
- Rizikovost – představuje míru nejistoty, že se dosáhnou plánované výnosy. Vyšší riziko znamená větší variabilitu výnosů.
- Likvidita – schopnost přeměnit investici na hotovost bez výrazné ztráty hodnoty.
V praxi se tyto tři faktory často vzájemně vylučují – investice s vysokým výnosem bývají málo likvidní a rizikové, zatímco vysoce likvidní investice mají nižší výnosnost a riziko.
Výnos a riziko akcie
Výnos z kmenové akcie se skládá z:
- dividendy,
- kapitálového zisku nebo ztráty (rozdíl v ceně akcie na začátku a konci období).
Očekávaná míra výnosu (r) se vypočítá podle vzorce:
r = (Divi + Pi - P0) / P0
kde:
- Divi – očekávaná dividenda,
- Pi – tržní cena akcie na konci roku,
- P0 – tržní cena akcie na začátku roku.
Celkový výnos tedy sestává z dividendového výnosu (Divi / P0) a kapitálového výnosu ((Pi – P0) / P0).
Typy investičního rizika
Specifické riziko:
Vnitřní riziko související s konkrétní společností nebo projektem:
- Manažerské riziko – kvalita řízení společnosti,
- Operační riziko – schopnost firmy pokrýt fixní náklady,
- Finanční riziko – míra zadluženosti,
- Zástavní riziko – nerovnoprávnost práv investorů při likvidaci.
Tržní riziko:
Odráží závislost zisků na situaci na trhu a může vést k cenovým výkyvům či dokonce bankrotu. Je systematické a ovlivňuje celý trh.
Výnos a riziko portfolia akcií
Očekávaný výnos portfolia (R) je váženým průměrem výnosů jednotlivých akcií:
R = Σ (xi * ri)
kde xi je podíl investice do dané akcie a ri její očekávaný výnos.
Riziko portfolia není jednoduchým součtem rizik jednotlivých aktiv. Závisí na:
- riziku jednotlivých akcií,
- vztazích mezi výnosy (korelace),
- výši kapitálu investovaného do každé akcie.
Korelace výnosů a diverzifikace
Vztah mezi výnosy akcií A a B vyjadřuje korelační koeficient:
KA,B = (n * rArB - rA * rB) / (n² - σA * σB)
Korelační koeficient nabývá hodnot od -1 do +1 a určuje směr a sílu vztahu mezi výnosy dvou aktiv:
- Pozitivní korelace – výnosy se pohybují stejným směrem.
- Negativní korelace – výnosy se pohybují opačně.
- Nullová korelace – žádná závislost mezi výnosy.
Pomocí diverzifikace lze snížit celkové riziko portfolia, jsou-li výnosy akcií nekorelované nebo negativně korelované.
Teorie portfolia – druhy rizik
- Specifické (nesystematické) riziko: lze jej snížit diverzifikací.
- Tržní (systematické) riziko: ovlivňuje všechna aktiva a nelze jej eliminovat.
Pro správné investiční rozhodování je nezbytné analyzovat všechna tři klíčová kritéria: výnosnost, rizikovost a likviditu, a využít diverzifikaci jako nástroj ke snížení specifického rizika portfolia.
