Metody hodnocení investic, které považují za efekt z investice peněžní příjmy, vycházejí z čisté současné hodnoty (ČSH). Kritériem výběru je kladná čistá současná hodnota.
1. Čistá současná hodnota
ČSH při postupných kapitálových výdajích:
ČSH = SHCF – Kv
ČSH = ((suma( Pn )) / ((1 + r) ^ (n+T))) – ((suma Kt) / ((1 + r) ^ t))
– v zásadě diskontujeme k okamžiku zahájení výstavby
P1….n – peněžní příjem z investice v jednotlivých letech
i – úrokový koeficient (úrok v %/100)
N – doba životnosti
K – kapitálové výdaje
T – doba výstavby
t – jednotlivé roky výstavby
2. Vnitřní míra výnosnosti
VMV je taková míra, při které se současná hodnota peněžních příjmů z investičního projektu rovná kapitálovým výdajům.
Projekt akceptujeme tehdy, když alternativní náklad kapitálu (diskontní sazba) je nižší než vypočítaná VMV. V některých případech však použití VMV může vést k nesprávným závěrům nebo se vůbec nedá použít:
– pokud existují nestandardní peněžní příjmy
– pokud se má rozhodnout mezi vzájemně se vylučujícími projekty
VMV = rn + ( ČSHn / (ČSHn – ČSHv) ) × (rv – rn)
3. Index současné hodnoty
ISH = SHCF / Kv
Investiční projekt hodnocený pomocí ISH je přijatelný tehdy, pokud jeho hodnota je větší než 1. Tato metoda má obdobné nedostatky jako VMV.
Dva způsoby zohlednění způsobu financování investice:
1. upravená ČSH = UČSH = ČSH – emisní náklady, UČSH = ČSH + současná hodnota daňového štítu
Úrokový daňový štít = Cvk × rd (úrok z dluhu) × D (daňová sazba)
2. upravené alternativní náklady kapitálu (upravená diskontní sazba)
Miller – Modigliani:
r* = r × (1 – D × L)
r – alternativní náklady kapitálu
L – příspěvek projektu k dlouhodobé kapacitě podniku
Miles – Ezzel:
r* = r – L × rd × D × (1 + r) / (1 + rd)
Fáze analýzy rizika věcné investice:
1. určení kritických faktorů
2. stanovení bodu zvratu – kritického objemu výroby
3. kvantifikace rizika – nejčastěji pomocí směrodatné odchylky a variačního koeficientu
4. příprava a realizace způsobů snížení rizika
5. příprava plánů nápravných opatření
Metoda koeficientů jistoty
Ci = suma Cn × In × 1/(1 + ib)^n – K × Ik
Ci – ČSH se zohledněním koeficientu jistoty
In – koeficient jistoty peněžních příjmů v jednotlivých letech
ib – bezriziková úroková sazba
K – kapitálový vklad
Ik – koeficient jistoty pro kapitálový výdaj
