Metody, které považují za efekt z investice peněžní příjmy

• vycházejí z čisté současné hodnoty – ČSH
• kritériem výběru je kladná čistá současná hodnota – ČSH

1. Čistá současná hodnota

ČSH při postupných kapitálových výdajích:

ČSH = SHCF – K_v
ČSH = ∑ _n (P_n / (1 + r)^n+T) – ∑ _t (K_t / (1 + r)^t)

• v zásadě diskontujeme k okamžiku zahájení výstavby

Legenda:
P_1….n – peněžní příjem z investice v jednotlivých letech
i – úrokový koeficient (úrok v %/100)
N – doba životnosti
K – kapitálové výdaje
T – doba výstavby
t – jednotlivé roky výstavby

2. Vnitřní míra výnosnosti

VMV je taková míra, při které se současná hodnota peněžních příjmů z investičního projektu rovná kapitálovým výdajům (KV).
Projekt akceptujeme tehdy, když alternativní náklady kapitálu (diskontní sazba) jsou nižší než vypočtená VMV. V některých případech však použití VMV může vést k nesprávným závěrům nebo se vůbec nedá použít:

• pokud existují nestandardní peněžní příjmy
• pokud se má rozhodovat mezi vzájemně se vylučujícími projekty

VMV = r_n + (ČSH_n × (r_v – r_n)) / (ČSH_n – ČSH_v)

3. Index současné hodnoty

ISH = SHCF / K_v

Investiční projekt hodnocený ISH je akceptovatelný, pokud jeho hodnota je větší než 1. Tato metoda má obdobné nedostatky jako VMV.

Dva způsoby zohlednění financování investice:

1. Upravená ČSH = UČSH = ČSH – emisní náklady, nebo UČSH = ČSH + současná hodnota daňového štítu

   Úrokový daňový štít = C_vk × r_d (úrok z dluhu) × D (daňová sazba)

2. Upravené alternativní náklady kapitálu (upravená diskontní sazba)

   Miller – Modigliani:
   r* = r × (1 – D × L)
   r – alternativní náklady kapitálu
   L – příspěvek projektu k dlouhodobé kapacitě podniku

   Miles – Ezzel:
   r* = r – (L × r_d × D × (1 + r)) / (1 + r_d)