METODY, KTERÉ POVAŽUJÍ ZA EFEKT Z INVESTICE PENĚŽNÉ PŘÍJMY vycházejí z čisté současné hodnoty (ČSH). Kritériem výběru je kladná čistá současná hodnota.
1. Čistá současná hodnota
ČSH při postupných kapitálových výdajích:
ČSH = SHCF – Kv
ČSH = ((suma(Pn)) / ((1 + r)^ (n+T))) – ((suma Kt) / ((1 + r)^t))
– v zásadě diskontujeme k okamžiku zahájení výstavby
P1….n – peněžní příjem z investice v jednotlivých letech
i – úrokový koeficient (úrok v % / 100)
N – doba životnosti
K – kapitálové výdaje
T – doba výstavby
t – jednotlivé roky výstavby
2. Vnitřní míra výnosnosti
VMV je taková míra, při které se součet peněžních příjmů z investičního projektu rovná kapitálovým výdajům.
Projekt akceptujeme tehdy, když jsou alternativní náklady kapitálu (diskontní sazba) nižší než vypočtená VMV. V některých případech však použití VMV může vést k chybným závěrům nebo se vůbec nedá použít:
– pokud existují nestandardní peněžní příjmy
– pokud je potřeba rozhodnout mezi vzájemně se vylučujícími projekty
VMV = r_n + (ČSH_n / (ČSH_n – ČSH_v)) × (r_v – r_n)
3. Index současné hodnoty
ISH = SHCF / Kv
Investiční projekt hodnocený ISH je akceptovatelný tehdy, pokud jeho hodnota je vyšší než 1. Tato metoda má podobné nedostatky jako VMV.
Dva způsoby zohlednění financování investice:
1. Upravená ČSH = UČSH = ČSH – emisní náklady, případně UČSH = ČSH + přínos daňového štítu
Úrokový daňový štít = C_vk × r_d (úrok z dluhu) × D (daňová sazba)
2. Upravené alternativní náklady kapitálu (upravená diskontní sazba)
Miller – Modigliani:
r* = r × (1 – D × L)
r – alternativní náklady kapitálu
L – příspěvek projektu k dlouhodobé kapacitě podniku
Miles – Ezzel:
r* = r – L × r_d × D × (1 + r) / (1 + r_d)
Fáze analýzy rizika věcné investice:
1. Určení kritických faktorů
2. Stanovení bodu zvratu – kritického objemu výroby
3. Kvantifikace rizika – nejčastěji pomocí směrodatné odchylky a variačního koeficientu
4. Příprava a realizace způsobů snížení rizika
5. Příprava plánů korekčních opatření
Metoda koeficientů jistoty:
Ci = suma (C_n × I_n × 1 / (1 + i_b)^n) – K × I_k
Ci – ČSH se zohledněním koeficientu jistoty
I_n – koeficient jistoty peněžních příjmů v jednotlivých letech
i_b – bezriziková úroková sazba
K – kapitálový vklad
I_k – koeficient jistoty pro kapitálový výdaj
