Portfólio CP a jeho diverzifikace

Portfólio CP = zásoba různorodých cenných papírů v držbě investora

Výnosnost a riziko portfolia:

Výkonnost portfolia = je společným vyjádřením jeho výnosnosti a rizikovosti

Výnosnost portfolia = je dána váženým aritmetickým průměrem výnosnosti jednotlivých cenných papírů, přičemž váhami je velikost kapitálu, který jsme do nákupu těchto papírů vložili.

Rizikovost portfolia = je ovlivňována vzájemnou korelací výnosnosti akcií (korelace může být: pozitivní, nulová a negativní)

Rizikovost portfolia akcií závisí na:

• vzájemné závislosti výnosnosti akcií v portfoliu vyjádřené korelačním koeficientem,
• rizikovosti jednotlivých akcií vyjádřené jejich standardní odchylkou,
• velikosti kapitálu investovaného do jednotlivých akcií.
• pozitivní korelace: výnosnost akcie 1 roste a zároveň roste i výnosnost akcie 2 – koeficient korelace v intervalu od 0 do 1,
• nulová korelace: výnosnost dvou akcií spolu nesouvisí – korelační koeficient = 0,
• negativní korelace: výnosnost akcie 1 roste, výnosnost akcie 2 zákonitě klesá a naopak – korelační koeficient v intervalu -1 až 0.

Základním modelem pro určení vztahu mezi výnosností a rizikovostí všech akcií na trhu je model oceňování kapitálových aktiv (model CAPM).

Diverzifikace portfolia

• znamená investovat do více cenných papírů (vytvořit určité portfolio) s cílem snížit riziko – nejprve ho snižuje velmi rychle, poté velmi pomalu,
• je možné dokázat, že i když investujeme současně do dvou akcií se stejnou výnosností a rizikovostí, jejichž výnosnost je vzájemně nezávislá (korelace jejich výnosnosti je nulová), výsledkem může být snížení rizikovosti při zachování výnosnosti.

Dva druhy rizik u portfolia cenných papírů:

• specifické riziko (nesystematické) – charakteristické pro jednotlivý CP – může být sníženo diverzifikací,
• tržní riziko (systematické) – je spojeno s nejistotami, které se vyskytují v celé ekonomice a všech podnicích (např. korupce), nelze ho odstranit, ale lze jej měřit.

Efektivní a optimální portfolio:

Při posuzování portfolií se setkáváme s pojmy:

1. efektivní portfolio = pokud při zvoleném stupni rizika nelze vytvořit portfolio s vyšší výnosností nebo pokud při zvolené výnosnosti není možné vytvořit portfolio s nižší rizikovostí,
2. optimální portfolio = je to efektivní portfolio, které si vybere investor s ohledem na stupeň rizika, který je pro něj přijatelný – jedná se tedy o individualizovaný proces.

Strategie zabezpečení hodnoty portfolia:

Podle charakteru vytvořeného portfolia a záměrů investora lze portfoliové strategie rozdělit na :

1. Pasivní portfoliové strategie – vycházejí z přesvědčení, že trh je v zásadě efektivní, že pružně reaguje na všechny dostupné informace o cenných papírech, zajišťují investorovi průměrný výnos dosahovaný na trhu, jsou stabilní.
2. Aktivní portfoliové strategie – počítají s nedokonalostí trhu, kde existují podhodnocené nebo nadhodnocené cenné papíry, proto zejména za pomoci podhodnocených CP se manažeři snaží dosáhnout vyšší výnosnosti než je průměr na trhu.

Tvorba portfolia v praxi:

Při praktické tvorbě portfolia se musí investor rozhodnout, do jakých položek a v jaké struktuře vloží svůj kapitál. Tento proces označujeme jako umístění aktiv a můžeme ho rozdělit do 3 kroků:

1. shromáždění údajů o aktivech, do kterých lze investovat,
2. sestavení souboru možných efektivních portfolií – jedná se o různé efektivní možnosti diverzifikace kapitálu umisťovaného jednotlivými investory – přitom rozlišujeme strategickou a taktickou diverzifikaci,
3. výběr optimálního portfolia.