Portfolio CP a jeho diverzifikace

Portfolio CP = zásoba různorodých cenných papírů v držení investora

Výnosnost a riziko portfolia:

Výkonnost portfolia = je společným vyjádřením jeho výnosnosti a rizikovosti

Výnosnost portfolia = je dána váženým aritmetickým průměrem výnosnosti jednotlivých cenných papírů, přičemž váhami je velikost kapitálu, který jsme do nákupu těchto papírů vložili.

Rizikovost portfolia = je ovlivňována vzájemnou korelací výnosnosti akcií (korelace může být: pozitivní, nulová a negativní)

Rizikovost portfolia akcií závisí na:

• vzájemné závislosti výnosnosti akcií v portfoliu vyjádřené korelačním koeficientem,
• rizikovosti jednotlivých akcií vyjádřené jejich směrodatnou odchylkou,
• velikosti kapitálu investovaného do jednotlivých akcií,
• pozitivní korelace: výnosnost akcie 1 roste a zároveň roste i výnosnost akcie 2 – korelační koeficient v intervalu od 0 do 1,
• nulová korelace: výnosnost dvou akcií spolu nesouvisí – korelační koeficient = 0,
• negativní korelace: výnosnost akcie 1 roste, výnosnost akcie 2 zákonitě klesá a naopak – korelační koeficient v intervalu od -1 do 0.

Základním modelem pro určení vztahu mezi výnosností a rizikovostí všech akcií na trhu je model oceňování kapitálových aktiv (model CAPM).

Diverzifikace portfolia

• znamená investovat do více cenných papírů (vytvořit určité portfolio) s cílem snížit riziko – nejprve jej výrazně snižuje, poté postupně pomaleji,
• lze dokázat, že i když investujeme současně do dvou akcií se stejnou výnosností a rizikovostí, jejichž výnosnost je vzájemně nezávislá (korelace jejich výnosnosti je nulová), výsledkem může být snížení rizikovosti při zachování výnosnosti.

Dva druhy rizik u portfolia CP:

• specifické riziko (nesystematické) – charakteristické pro daný cenný papír – lze jej zmírnit diverzifikací,
• tržní riziko (systematické) – je spojeno s nejistotami, které se vyskytují v celé ekonomice a ve všech podnicích (např. korupce), nelze jej odstranit, ale lze jej měřit.

Efektivní a optimální portfolio:

Při posuzování portfolií se setkáváme s pojmy:

1. efektivní portfolio = pokud při zvoleném stupni rizika nelze vytvořit portfolio s vyšší výnosností, nebo při zvolené výnosnosti není možné vytvořit portfolio s nižší rizikovostí,
2. optimální portfolio = je to efektivní portfolio, které si vybere investor s ohledem na stupeň rizika, který je pro něj akceptovatelný – jedná se tedy o individualizovaný proces.

Strategie zajištění hodnoty portfolia:

Podle charakteru vytvořeného portfolia a záměrů investora lze portfoliové strategie rozdělit na:

1. Pasivní portfoliové strategie – vycházejí z přesvědčení, že trh je v zásadě efektivní, pružně reaguje na veškeré dostupné informace o cenných papírech, zajišťují investorovi průměrný výnos dosahovaný na trhu a jsou stabilní.
2. Aktivní portfoliové strategie – vycházejí z předpokladu nedokonalosti trhu, kde existují podhodnocené nebo nadhodnocené cenné papíry; manažeři se proto snaží zejména pomocí podhodnocených CP dosáhnout vyšší výnosnosti než je průměr na trhu.

Tvorba portfolia v praxi:

Při praktické tvorbě portfolia se musí investor rozhodnout, do jakých položek a v jaké struktuře vloží svůj kapitál. Tento proces se označuje jako umístění aktiv a lze jej rozdělit do tří kroků:

1. sběr údajů o aktivech, do kterých lze investovat,
2. sestavení souboru možných efektivních portfolií – jedná se o různé efektivní možnosti diverzifikace kapitálu umísťovaného jednotlivými investory – rozlišujeme zde strategickou a taktickou diverzifikaci,
3. výběr optimálního portfolia.