Psychologické teorie investování

Psychologické teorie investování určují pohyby kurzů na základě psychologických reakcí obchodníků a investorů. Jednou z nejdiskutovanějších teorií je psychologická teorie André Kostolányho, podle níž je na burzovém trhu důležitější kvalita kupujících a prodávajících než kvalita obchodovaných cenných papírů. Účastníky trhu dělí podle jejich charakteristického chování a na základě toku peněz mezi těmito skupinami se snaží odhadnout kurzový pohyb. Rozlišuje 2 skupiny účastníků burzovních obchodů:

• hráče – mají motivaci rychle dosáhnout kurzového zisku. Investují na základě „horkých tipů“, chovají se emocionálně a „plavou s davom“, tj. kupují, když kupují ostatní, a prodávají ze stejného důvodu. Tvoří asi 90 % burzového publika.
• špekulanty – představují zanedbatelnou část burzovních obchodníků. Mají vlastní představy, vlastní myšlenky, nechovají se emocionálně podle vlivu davu. Svá dlouhodobější očekávání mají podložená jinými argumenty než psychologickými reakcemi na nějaké zprávy nebo události. Přestože se také mohou mýlit, zkušenosti ukazují, že špekulanti jsou na trhu jednoznačně úspěšnější. Základem jejich úspěchu je, že se v určité fázi chovají opačně než masa na trhu.

Další známou teorií (předchůdkyní teorie efektivních trhů), která řeší otázku odhadu ceny cenných papírů, je teorie založená na hypotéze náhodné cesty, označovaná jako „náhodná procházka“. Pokud se náhodná cesta v matematice a statistice chápe jako proces, v němž po sobě jdoucí prvky v časové řadě jsou vzájemně nezávislé, pak jsou náhodné a nelze je předpovědět. Pokud tuto tezi aplikujeme na ocenění akcií, lze říci, že budoucí vývoj cen jednotlivých akcií lze předpovídat stejně jako vývoj série náhodných čísel.

Základním předpokladem při ocenění akcie je její vnitřní hodnota, která je založená na očekávání diskontované hodnoty budoucího cash flow této akcie. Podle této teorie tržní cena akcie odráží především vnitřní hodnotu akcie a nejnovější dostupné informace o současném stavu a budoucích možnostech společnosti. Jakékoliv změny v cenách akcií jsou tedy pouze náhodnými fluktuacemi kolem vnitřní hodnoty akcie.

Podle hypotézy náhodné cesty tedy trh dokonale odráží veškeré znalosti investorů. Ke změnám kurzů proto může docházet pouze působením vnějších faktorů, přičemž trh reaguje tak rychle, že jakákoliv nová informace se okamžitě vstřebá do ceny. Na kurz mají vliv jen nepředvídatelné události, jako jsou například skandály, katastrofy, atentáty či vědecké objevy.